Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Kontron (ISIN DE0006053952/ WKN 605395) unverändert mit "kaufen" ein.

Kontron habe vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2011 vorgelegt. Mit gut EUR 580 Mio. liege der Umsatz leicht über den Schätzungen (Warburg Research: EUR 573 Mio., Konsens: EUR 570 Mio.). Ergebnisgrößen seien nicht veröffentlicht worden.

Trotz einer etwas besseren Umsatzentwicklung sollten diese jedoch aufgrund von Währungseffekten, die teilweise zu einer soliden Umsatzentwicklung beigetragen hätten, sowie einer erwartet geringen Motivation Kontrons, starke Ergebniszahlen aufzuweisen, nicht über den jüngsten Prognosen liegen. Zudem sei das Q4-Ergebnis durch Einmalkosten in Höhe von EUR 6 Mio. bedingt durch den Verkauf der malaysischen KDMS-Einheit belastet worden.

Kontron erwarte 2012 eine stagnierende Umsatzentwicklung in einem Bereich von -3% bis +3% gegenüber der bereinigten Umsatzgröße 2011 (ca. EUR 570 Mio. ohne die Beiträge von KDMS). Daraus ergebe sich eine Spanne von ca. EUR 553 bis 587 Mio., die leicht über der letzten Warburg Research-Schätzung liege (Konsens mit EUR 560 Mio. auch am unteren Ende).

Beim Umsatz profitiere Kontron vom Anlauf neuer Projekte insbesondere im Medizingeschäft, die teilweise ein rückläufiges Geschäft in anderen Bereichen wie industrielle Automatisierung, öffentliche Hand oder Verteidigung kompensieren würden, wo Budgeteinschränkungen zu Verzögerungen bzw. Stornierungen einiger Projekte führen würden. Der stärkere USD sollte sich mit ca. 3 bis 5 PP positiv auf Kontrons Umsatz auswirken, da ca. 55% vom Umsatz auf den USD entfallen würden.

Kontron erwarte eine Verbesserung der Ergebnisqualität, trotz der geringen Verwässerungseffekte durch die Währungsentwicklung. Treiber seien eine Verbesserung der Margen für Board-Produkte (niedrigere Beschaffungskosten von Plexus im Vergleich zur eigenen Produktion mit KDMS) sowie verbesserte Kostenstrukturen innerhalb des gesamten Konzerns (z.B. Schließung der Produktion in der Schweiz).

Bei den Schätzungen 2012 würden kleinere Anpassungen vorgenommen, die hauptsächlich währungsbezogen seien. Es werde erwartet, dass Kontron eine stabile operative Marge von gut 7% am unteren Ende der gegebenen Guidance erziele. Eine stärkere Umsatzentwicklung werde zurzeit aufgrund der vorherrschenden Wirtschaftsrisiken nicht antizipiert. Kontrons Guidance biete jedoch eindeutig Spielraum für eine Revision der Prognosen zu einem späteren Zeitpunkt.

Die Bewertung sei recht nah am historischen Tief: Dies werde auch durch einen Aktienkurs reflektiert, der nur 10% über dem niedrigsten Niveau seit acht Jahren liege, einer Zeit als Kontron weniger als die Hälfte des aktuellen Umsatzniveaus gehabt habe. Die Dividende von EUR 0,20 sollte unverändert beibehalten werden, sodass sich eine Dividendenrendite von knapp 4% ergebe.

Die Kaufempfehlung und das Kursziel von EUR 7,80 für die Kontron-Aktie bleiben unverändert, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 16.01.2012) (16.01.2012/ac/a/t)



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