Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Nokia-Aktie (WKN 892885) mit "neutral".

Der Umsatzschwerpunkt des finnischen Technologiekonzerns liege im Bereich Mobiltelefone. Hier sei Nokia mit einem Marktanteil von über 37% (2. Quartal 2002) nach wie vor die unangefochtene Nr. 1 weltweit. So weise der Konzern in diesem Segment als einziges Unternehmen eine beachtliche EBIT-Marge auf. Auch im Bereich Netzwerke (Mobilfunkinfrastruktur) gehörten die Finnen zu den weltweit führenden Anbietern.

Nokia strebe bei UMTS-Netzen einen Marktanteil von 35% an und attackiere damit die Führungsposition von Ericsson. Im Gegensatz zu den Mitbewerbern leide die Gesellschaft aufgrund starken organischen Wachstums weder unter einer zu hohen Verschuldung noch unter überteuerten Firmenzukäufen.

Der Zwischenbericht über das laufende Quartal habe die erfreuliche Entwicklung im Handy-Bereich unterstrichen (Prognose für das 3. Quartal - Nokia: + 4-9% gegenüber dem Vorjahr; erwartete EBIT-Marge über 20%). Dennoch habe der Ausblick über das 3. Quartal für den Konzernumsatz leicht zurückgenommen werden müssen. Dies sei auf eine schlechte Entwicklung im Netzwerkbereich zurückzuführen, was jedoch aufgrund der Meldungen der Konkurrenten (Nortel, Ericsson) nicht überrascht habe.

Entgegen der neuen Prognose eines Erlösrückgangs im Netzwerksegment um 5% gegenüber dem Vorjahr erwarte man sogar einen Einbruch um 12%. Nachdem sich die operative Marge dieser Sparte bislang noch über 10% habe halten können, sei für die Zeit von Juli bis September mit einem Rückgang auf lediglich 6% zu rechnen.

Die hohen EBIT-Margen im Handy-Segment sehe man angesichts des attraktiven Produktportfolios jedoch vorerst nicht gefährdet. Die Geschäftspolitik von Nokia, Marktanteile beim UMTS-Netzaufbau durch die umfangreiche Vergabe von langfristigen Lieferantenkrediten (3,9 Mrd. Euro) zu gewinnen, habe sich hingegen als sehr kostspielig erwiesen und stelle weiter ein Risiko für die ansonsten solide Bilanzstruktur dar (Eigenkapital: 12 Mrd. Euro).

So müssten im 3. Quartal Kredite an Mobilcom (300 Mio. Euro) abgeschrieben werden. Daneben dürfte die operative Rendite im Netzwerksegment aufgrund der hohen Wettbewerbsintensität im UMTS-Geschäft auch mittelfristig einstellig bleiben.

Vor dem Hintergrund der insgesamt fairen Bewertung Nokias raten die Analysten von Helaba Trust nur zu einer neutralen Gewichtung der Aktie.