Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, bewertet die Aktie von HHLA (ISIN DE000A0S8488/ WKN A0S848) weiterhin mit "kaufen".

Eine wesentliche Hürde sei genommen: Die EU-Kommission sehe in der Elbvertiefung ein Projekt von übergeordnetem öffentlichen Interesse; mit der Stellungnahme vom 6. Dezember sei ökologisch motivierten Klagen ihr Wirkungspotenzial genommen. Der Planfeststellungsbeschluss durch Wasser- und Schifffahrtsamt Hamburg und Bundesverkehrsministerium sowie das Einvernehmen auch mit dem lange kritischen Niedersachsen würden formale Voraussetzungen bilden, damit Anfang 2012 die zeitlich mehrere Monate in Anspruch nehmenden Baggerarbeiten tatsächlich aufgenommen würden. Ernsthaft Zweifel am nunmehr raschen Fortgang bestünden nicht mehr.

Elbvertiefung und eine parallel in Angriff genommenen Modernisierung des Kiel-Kanals (fünfte Schleuse) würden die Rahmenbedingungen stärken, damit die Hamburger Terminals mittel- wie langfristig überdurchschnittlich an Attraktivität gewinnen würden. Auch aufgrund gestiegener Treibstoffpreise würden die vorteilhaften geographischen Aspekte und die hohe Effizienz der HHLA-Infrastruktur in den Transportkalkulationen von und nach Zentral- und Nordosteuropa mittlerweile wieder voll zum Tragen kommen. Die Analysten würden weitere Marktanteilsgewinne gegenüber Rotterdam, Antwerpen und Bremerhaven für vorprogrammiert halten.

Die seit dem Frühjahr dramatisch verschlechterte Ergebnissituation der Reedereien werde sich auch im kommenden Jahr nicht so schnell umkehren. Es tobe ein vorsätzlich von den beiden Marktführern initiierter Preiskampf. Die in der Konsequenz eingebrochenen Frachtraten auf Hauptrouten des internationalen Warenverkehrs (Spot-Preis für Shanghai-Nordrange bei 490 USD/TEU, entsprechend 65% unterhalb des Niveaus zum Jahreswechsel) und zugleich gegenüber den beiden Vorjahren deutlich gestiegene Treibstoffkosten würden der HHLA tatsächlich jeglichen Spielraum zur Durchsetzung von Preiserhöhungen verbauen.

Für die Seehäfen jedoch sei entscheidender, dass die Transportmengen an sich weiterhin hohen Steigerungen unterliegen würden; selbst die Liniendienste hätten derzeit kein Nachfrageproblem - die Kapazitätsauslastungen würden keinerlei Krisensignal aussenden.

Die Erwartungen an das diesjährige HHLA-Ergebnis hätten zuletzt reduziert werden müssen. Die EBIT-Marge werde insbesondere deshalb hinter dem Vorjahresniveau zurückbleiben, weil sich die HHLA im Vorlauf auf künftiges Wachstum entschlossen habe, einiges zusätzlich an Umorganisation zu schultern. Damit die Positionierung im Weiteren noch ausgebaut werden könne, seien in einem eng bemessenen Zeitfenster komplexe Anpassungen an Organisation und Ausstattung umzusetzen, und dies unter Aufrechterhaltung des laufenden Betriebs. Angesichts neuer Schiffsgrößen und der bislang verzögerten Fahrrinnenanpassung der Elbe seien zudem die Zeitfenster für die Schiffsabfertigung sehr eng geworden; die notwendige Beschleunigung der Abläufe und die Bewältigung hoher Spitzenlasten hätten die Margen 2011 deutlich gedrückt.

Im Gegensatz zu den wirtschaftlich erfolgreichen Intermodal-Diensten mit direkten Shuttle-Zügen, insbesondere der Tochter Metrans (Tschechien, Slowakei, Ungarn), sei die für den Transport in weite Teile Deutschlands, nach Österreich und in die Schweiz zuständige TFG Transfracht defizitär (Anteil der Direktzüge 2010 bei erst 30%). Die Fortschritte der Neuausrichtung würden nicht zufrieden stellen, deshalb der Abgang von Vorstandsmitglied Jürgens. Der Firmenwert (4,1 Mio. EUR) werde zum Jahresende abgeschrieben. Veränderungen im Kühlgeschäft (HHLA Frucht) würden zudem eine Wertanpassung in ähnlicher Größenordnung notwendig machen.

Für den Verkehrsinfrastruktur-Titel HHLA bestätigen die Analysten von SRH AlsterResearch das Anlageurteil "kaufen" und das Kursziel von 38 EUR. Die HHLA-Aktie biete ein hohes Maß sowohl an Dynamik wie substanzgebundener Sicherheit. (Analyse vom 16.12.2011) (16.12.2011/ac/a/d)