Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Swisscom (ISIN CH0008742519/ WKN 916234) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Infolge der Wertberichtigung von Fastweb (FWB) (CHF 1,3 Mio.), Steuervergünstigungen (CHF 350 Mio.) aus der Wertberichtigung (aufgeteilt vom 4Q 11 bis 2Q12) und kleinen Anpassungen in ihrer FWB-Prognose hätten die Analysten den EPS für 2011 bis 2013E um jeweils -62%, -1% und -1% angepasst. Das EBITDA 11 bis 13E (+0,2%, -0,3%, -1,1%) bleibe beinahe unverändert.

SCMN habe den Analysten bestätigt, dass sich der Ausblick für das Schweizer Geschäft gegenüber früheren Aussagen des Unternehmens nicht verändert habe. Die neue Wachstumsannahme für FWB (5 J. CAGR) würden 2,5% (alt: 5,1%) mit negativem Umsatzwachstum und stabiler EBITDA-Marge von ca. 30% für 2012 bis 2013 betragen. Dann dürfte das Wachstum wieder ca. 5% (VontE) erreichen und die Marge dürfte sich aufgrund der Kostensenkungen (2012 bis 2013: EUR 120 Mio.) auf 34% (VontE) verbessern. Steuergewinne und tiefere Investitionsausgaben bei FWB (von 24% bis 18% des Umsatzes) dürften den Cashflow 2012 um ca. 350 Mio. verbessern.

FWB sei an die realen Verhältnisse angepasst worden und so hätten Vodafone (ISIN GB00B16GWD56/ WKN A0J3PN) und Texas Instruments (ISIN US8825081040/ WKN 852654) das italienische Geschäft geschmälert. Die Analysten würden kaum Risiken (Regulierung, Konkurrenz, Wirtschaft) für das Schweizer Geschäft sehen und die Gesamtrendite (Aufwärtspotenzial ca. 10% auf ihr Kursziel, Dividendenrendite 6,4%) von mehr als 15% sei attraktiv. Die Bewertung von SCMN (EV/EBITDA 12E) liege 9% unter dem historischen Durchschnitt.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Swisscom-Aktie nach wie vor mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde bei CHF 380,00 gesehen. (Analyse vom 15.12.2011) (15.12.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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