Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Vossloh (ISIN DE0007667107/ WKN 766710) unverändert mit dem Rating "halten" ein.

Vossloh habe heute die Guidance für das Geschäftsjahr 2011 bestätigt, die im Verlauf des Jahres zweimal habe überarbeitet werden müssen, und einen detaillierten Ausblick für die Geschäftsjahre 2012 und 2013 gegeben.

Vossloh sollte die aktuellen Ziele für 2011 erreichen: Mit der Visibilität von elf Monaten habe Vossloh die jüngste Guidance mit einem Umsatz von ca. EUR 1,2 Mrd., einer EBIT-Spanne von EUR 90 bis 100 Mio. und einem Jahresüberschuss von EUR 52 Mio. bis EUR 57 Mio. bestätigt. Trotz des deutlichen Ergebnisrückgangs, der sich insbesondere auf ein schwächer als erwartetes Infrastrukturgeschäft zurückführen lasse, plane Vossloh die Ausschüttung einer unveränderten Dividende von EUR 2,50 (Dividendenrendite: 3,3%; Ausschüttungsquote: 60%). Dies könne eindeutig als thematisch positiv gewertet werden und untermauere die
insgesamt aktionärsfreundliche Dividendenpolitik.

Nach dem Einlegen einer Pause in 2011 sei für 2012 eine Rückkehr zum Wachstumskurs zu erwarten. So plant Vossloh eine Umsatzsteigerung auf EUR 1,25 bis 1,3 Mrd. sowie ein EBIT von EUR 100 bis 110 Mio. Der erwartete höhere Umsatz- und Ergebnisbeitrag sollte sich im Wesentlichen aus dem zufriedenstellenden Auftragsbestand im Transportgeschäft (aktueller Auftragsbestand: ca. EUR 925 Mio., +63% yoy) sowie aus dem Geschäft in neuen Regionen im Segment Weichensysteme (z.B. Amerika und Thailand) ergeben.

Im Geschäftsjahr 2013 plane Vossloh das Erreichen eines Umsatzniveaus von EUR 1,3 bis 1,35 Mrd. und eine EBIT-Spanne von EUR 120 bis 130 Mio. Neben den Wachstumstreibern des Jahres 2012 strebe das Unternehmen eine deutlich höhere Nachfrage im Geschäft mit elektrischen Systemen auf Basis von mehreren Großprojekten an.

Um die erwartete zunehmende Nachfrage zu befriedigen und die Wettbewerbsstärke zu halten, sollten Vosslohs Investitionen im Jahr 2012 auf dem bereits hohen Niveau des Jahres 2011 (ca. EUR 80 Mio.) bleiben, allerdings dürfte das Unternehmen diese aus dem Cashflow zahlen können.

Da der heutige Newsflow und die mittelfristigen Ziele mehr oder weniger im Rahmen der Erwartungen gelegen hätten, würden die Warburg Research-Annahmen nur leicht überarbeitet. Trotz des ordentlichen Auftragsbestands von EUR 1,4 Mrd. (+30% yoy) sei es derzeit schwer, kurzfristige Katalysatoren zu finden.

Damit werden die Halteempfehlung und das Kursziel von EUR 75 bestätigt, da es noch zu früh für einen Kauf der Vossloh-Aktie ist, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 02.12.2011) (02.12.2011/ac/a/d)

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