Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Kabel Deutschland (ISIN DE000KD88880/ WKN KD8888) von "verkaufen" auf "halten" hoch.

Das Wachstum im vergangenen Quartal sei durch das Kundenwachstum in den beiden Bereichen Internet/ Telefonie und Premium-TV getrieben worden: Internet/Telefon-Kunden: +61,100 (BHLe: 55.000) und Premium TV-Kunden: + 98,100 (BHLe: 55.000). Vor allem HD-TV werde vom Markt gut angenommen und sei ein Katalysator für das Kundenwachstum gewesen. Dies habe sich aber nur marginal auf die Umsätze ausgewirkt.

Wirklichen Einfluss auf die Zahlen, was zur Differenz zu den Anaylstenzahlen geführt habe, habe die Veränderung der Abschreibungsdauer der immateriellen Vermögensgegenstände. Alleine in diesem Jahr liege dieser Einfluss bei 59,5 Mio. EUR und im kommenden Jahr würden die Abschreibungen um 92 Mio. EUR geringer ausfallen. Dies wirke sich zwar positiv auf die EPS-Zahlen aus, habe aber keinen Einfluss auf den Cash-Flow, der für die Dividendenzahlungen ausschlaggebend sei.

Die Guidance für das Gesamtjahr sei vom Vorstand bestätigt worden (Umsatzwachstum zwischen 6,25% und 6,75%; Capex: 355 Mio. EUR bis 370 Mio. EUR ; EBITDA: 790 Mio. EUR bis 800 Mio. EUR). Beim Umsatzwachstum rechne das Unternehmen mit einem Wachstum am unteren Ende der Guidance und beim Capex am oberen Ende. Hintergrund seien die weiter sinkenden variablen Umsätze im Bereich Telefonie/Internet, die nicht durch das starke Kundenwachstum im Bereich Premium TV kompensiert hätten werden können. Das starke Kundenwachstum sei dagegen mit höheren Capex verbunden.

Die Analysten würden nach den Halbjahreszahlen ihre Schätzungen für das Gesamtjahr anpassen. Durch die geringeren Abschreibungen (für 2011/12: bisher 450 Mio. EUR, nun 380 Mio. EUR und für 2012/13: 345 Mio. EUR; bisher 415 Mio. EUR) würden nach Erachten der Analysten die Gewinne höher ausfallen als bisher geschätzt. Zudem passe man die Bewertung der Analysten an. Bisher hätten sie auf ihr Peer-Group-Modell und ihr DCF-Modell zurückgegriffen. Durch die volatilen Börsenzeiten würden sie nun nur noch einen Blick auf das DCF-Modell werfen.

Damit erhöhen die Analysten vom Bankhaus Lampe für die Aktie von Kabel Deutschland ihr Kursziel von 33 EUR auf 40 EUR und das Anlageurteil von "verkaufen" auf "halten". (Analyse vom 29.11.2011) (29.11.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.