Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stephan Wulf, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von S.A.G. Solarstrom (ISIN DE0007021008/ WKN 702100) unverändert mit "kaufen" ein.

S.A.G. Solarstrom habe gute Q3-Zahlen veröffentlicht, wobei der Umsatz und das EBIT die Erwartungen der Analysten leicht übertroffen hätten. Die Umsätze hätten bei EUR 73,2 Mio. (WRe: EUR 66,1 Mio.) und das EBIT bei EUR 4,6 Mio. (WRe: EUR 4,1 Mio.) gelegen. Aufgrund eines schwächeren Finanzergebnisses infolge höherer Vorfinanzierungsbemühungen habe das Konzernergebnis leicht unter den Analystenprognosen gelegen (EUR 1,3 Mio., WRe EUR 1,5 Mio.). Die Q3-Zahlen würden ein solides Wachstum in einem schwierigen Marktumfeld reflektieren, besonders in S.A.G.'s Heimatmarkt Deutschland.

Das 48MWp-Projekt in Italien habe den größten Beitrag zum Ergebnis geleistet. Es sei Ende August fertig gestellt und an das Netz angeschlossen worden. Der Verkaufsprozess sollte Ende 2011 abgeschlossen sein. Darüber hinaus habe es eine gute Entwicklung in Frankreich gegeben, wobei Deutschland, Spanien und Tschechien schwach geblieben seien.

Aufgrund des hohen Engagements im deutschen Markt, habe das schwache Ergebnis im Partnervertrieb die schwache Nachfrage in Deutschland und den intensivierten Wettbewerb widergespiegelt. Die Ausweitung des Partnervertriebs in andere europäische Länder werde das Diversifikationsniveau anheben. Nachdem jedoch eine Kürzung der Einspeisevergütungen um 15% für den 1. Januar 2012 angesetzt worden sei, würden die Analysten erwarten, dass sich auch der deutsche Markt in Q4 endlich erhole. Das sollte sich deutlich positiv auf dieses Segment auswirken.

Mit 9M-EBIT-Margen von 30,8% und 12,6% würden die Segmente Anlagenbetrieb und Services und Stromproduktion überproportional hohe und stabile Margen bieten. Aufgrund der auch in dem aktuell schwierigen Marktumfeld hohen und stabilen Erträge plane S.A.G. eine weitere Ausweitung seines Kraftwerkportfolios (derzeit 25MWp). Da hierfür weiteres Kapital erforderlich sei, ziehe S.A.G. einen möglichen Co-Investor in Betracht. Mit der Gründung eines Service-Unternehmens in den USA sowie Tochtergesellschaften von meteocontrol in Italien und Frankreich, sei die Expansion im Segment Services fortgeschritten worden.

Aufgrund der allgemeinen Unsicherheit unter den Investoren, hinsichtlich PV, seien bisher lediglich EUR 17 Mio. der zweiten Anleihenausgabe platziert worden.

S.A.G. hebe sich bei den guten Ergebnissen in diesem schwierigen Marktumfeld deutlich von den meisten anderen Solarfirmen ab. Demzufolge und angesichts des erwarteten Marktaufschwungs in Q4 seien die Analysten zuversichtlich, dass S.A.G. seine Guidance für das Geschäftsjahr erreiche.

Die Analysten von Warburg Research bestätigen ihre Kaufempfehlung und ihr Kursziel von EUR 6,50 für die S.A.G. Solarstrom-Aktie. (Analyse vom 14.11.2011) (14.11.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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