Hamburg (aktiencheck.de AG) - Wais Samadzada, Analyst der Montega AG, stuft die Vorzugsaktie von Villeroy & Boch (ISIN DE0007657231/ WKN 765723) weiterhin mit "kaufen" ein.

Letzte Woche habe Villeroy & Boch seinen Zwischenbericht für die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres 2011 vorgelegt. Nach dem traditionell schwächeren Q2 habe das Unternehmen in Q3 wieder eine deutlich dynamischere Umsatz- und Ergebnisentwicklung verzeichnet:

Der 9M-Umsatz sei im Vorjahresvergleich um 6% auf 551,3 Mio. Euro gestiegen. Der Q3-Umsatz habe gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 10,6% auf 188,9 Mio. Euro zulegen können. Das operative Ergebnis habe um fast 70% gesteigert werden können und habe sich auf 16,8 Mio. Euro in 9M 2011 belaufen. In Q3 habe das EBIT im Vergleich zum Vorjahr von 1,8 Mio. Euro auf 6,2 Mio. Euro gesteigert werden können. Der Auftragsbestand zum 30. September 2011 sei gegenüber dem Vorjahr um 11,8 Mio. Euro auf 65,4 Mio. Euro gestiegen.

Traditionell entwickle sich das Segment Tischkultur in der zweiten Jahreshälfte deutlich stärker, während das Segment Bad & Wellness (stark von der Baukonjunktur geprägt) sich gegenläufig entwickle. Entsprechend habe Villeroy & Boch den Segmentumsatz in Tischkultur in Q3 2011 im qoq-Vergleich um fast 35% steigern können, doch auch im yoy-Vergleich habe der Zuwachs über 20% betragen. Entscheidend hierfür sei die Abwicklung der ersten Tranche eines zu Jahresbeginn akquirierten Großauftrages (Juli bis September etwa 9 Mio. Euro) gewesen. Insgesamt habe das Unternehmen in diesem Segment bis Ende September einen Umsatz von 195,3 Mio. Euro (+6% gegenüber dem Vorjahreszeitraum) erzielt.

Das Segment Bad und Wellness habe sich weiterhin gut entwickelt. Zwar sei der Umsatz in Q3 im Vergleich zum Vorquartal wie erwartet leicht zurückgegangen, im yoy-Vergleich habe der Umsatz jedoch um 4,9% auf 114,2 Mio. Euro ausgeweitet werden können. Auf 9M-Basis sei der Umsatz um 5,5% auf 355,9 Mio. Euro gestiegen. Hauptgrund hierfür sei die positive Umsatzentwicklung in China (+85%), Russland (+26%) und Österreich (+24%) gewesen, doch auch auf dem deutschen Kernmarkt sei das Wachstum mit +11% stark ausgefallen.

Trotz einer leichten Abschwächung der konjunkturellen Entwicklung dürfte der Newsflow für Villeroy & Boch in den kommenden Monaten positiv bleiben. Q4 sei im Jahresverlauf das traditionell stärkste Quartal. Laut Unternehmensangaben sei das Weihnachtsgeschäft (Tischkultur) sehr positiv angelaufen, die Auslieferungen an den Handel sollten etwa 20% über dem Vorjahr liegen. In Verbindung mit der weiterhin robusten Auftragslage sollte dies die Umsatz- und Ergebnisentwicklung in Q4 2011 deutlich positiv beeinflussen.

Auch das mögliche Heben stiller Reserven durch den erwarteten Grundstücksverkauf in Luxemburg bleibe ein Thema und stelle nach Erachten der Analysten weiterhin einen zusätzlichen Trigger für die Villeroy & Boch-Aktie dar. Insgesamt betrage der Verkehrswert der zum Verkauf stehenden Immobilien/Grundstücke gemäß Wertgutachten bzw. aktuellen Bodenrichtwerttafeln ca. 53 Mio. Euro.

Die Analysten der Montega AG lassen ihre Schätzungen unverändert und bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Villeroy & Boch-Vorzugsaktie mit einem DCF-basierten Kursziel von 10,30 Euro. (Analyse vom 07.11.2011) (08.11.2011/ac/a/nw)