Hamburg (aktiencheck.de AG) - Christian Cohrs, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Dürr (ISIN DE0005565204/ WKN 556520) weiterhin mit "kaufen" ein.

Aufgrund von besser als erwarteten Ergebnissen sowie einem außergewöhnlich starken Auftragseingang im dritten Quartal hätten die Analysten ihre Ergebnisprognosen um 13% (laufendes Geschäftsjahr), 19% (2012e) bzw. 9% (2013e) angehoben. Die Ergebnisse für Q3/9M 11 hätten im Rahmen der vor zwei Wochen veröffentlichten vorläufigen Zahlen gelegen. Die überarbeiteten Prognosen der Analysten von Warburg Research für 2011 entsprechen bzw. liegen leicht über der angehobenen Guidance des Managements (Auftragseingang von EUR 2,5 Mrd., Konzernumsatz von EUR 1,8 Mrd., EBIT-Marge von ca. 5,0%, Jahresüberschuss von EUR 50 Mio.).

Für das nächste Jahr würden die Analysten den Umsatz (Anstieg v. 16%) und den Jahresüberschuss (Anstieg v. 40%) auf Rekordniveau prognostizieren. Vor dem Hintergrund eines derzeitigen Rekordauftragsbestands von EUR 2,1 Mrd. würden sie ihre Prognosen für 2012 mit wenig Unsicherheit behaftet sehen. Für den Auftragseingang hätten die Analysten angesichts eines schwieriger werdenden Makroumfeldes für das nächste Jahr einen 25%-Rückgang auf EUR 1,9 Mrd. modelliert. Entsprechend seien ihre Umsatz- und Ergebnisschätzungen für 2013 leicht rückläufig, würden aber auf hohem Niveau bleiben.

Trotz des jüngsten Kursanstiegs sei es zu früh für Gewinnmitnahmen. Seit Aufnahme der Coverage der Analysten Anfang September habe die Dürr-Aktie um ca. 33% zugelegt. Die Analysten würden eine Reihe von guten Gründen und Treibern sehen, warum Investoren an Bord bleiben (bzw. noch aufspringen) sollten:

Die Aktie besitze weiteres Kurspotenzial von 20%: Die Analysten würden ihr Kursziel von EUR 34 auf EUR 38 erhöhen und damit den auf Basis ihrer DCF- und FCFY-Modelle ermittelten fairen Wert reflektieren. Die entsprechenden Multiplikatoren für 2012e würden bei 4,8x EV/EBITDA, 5,6x EV/EBIT und 8,6x KGV liegen und seien im Vergleich zu denen anderer Midcaps im Maschinenbaubereich moderat (z.B. KUKA (ISIN DE0006204407/ WKN 620440), das laut Bloomberg mit 5,3x, 6,8x bzw. 11x notiere).

Die aktuellen Konsensergebnisse 2012e würden 7 bis 8% unter den überarbeiteten Analystenprognosen liegen, die auf relativ vorsichtigen Annahmen beruhen würden.

Ein weiterer Grund sei die potenzielle Anhebung der Rentabilitätsziele (ROCE (auf Vorsteuerbasis, liquiditätsbereinigt) mehr als 20%; EBIT-Marge von 6%): Diese Ziele seien bereits deutlich in Sicht und könnten nach Erreichen angehoben werden. Im vergangenen Quartal habe der annualisierte ROCE von Dürr bereits die 20%-Schwelle übertroffen und in den nächsten beiden Jahren würden die Analysten mit einer weiteren Aufwärtsbewegung in Richtung 25% rechnen.

Bei der EBIT-Marge habe Dürr in Q3 11, trotz einer außergewöhnlich schwachen Bruttomarge von 16,9%, einen Wert von 5,5% erzielt. Vor dem Hintergrund eines inzwischen verbesserten Preisumfelds und eines zukünftig größeren Umsatzanteils von margenstarken Serviceerlösen würden die Analysten erwarten, dass sich die Bruttomarge von Dürr sukzessive wieder erholen und zumindest in einigen Quartalen eine über den angepeilten 6% liegende EBIT-Umsatzrendite ermöglichen werde.

Am 31. Oktober habe Dürr beim Ranking der Deutschen Börse hinsichtlich Free Float Marktkapitalisierung und Handelsumsatz an 61. und 57. Stelle gelegen und stehe somit kurz davor, die 60/60-Regel zu erfüllen. Angesichts einer möglichen Anteilsverringerung durch die LBBW in den kommenden Monaten (bedingt durch Anforderungen der EU-Kommission und die Notwendigkeit einer Eigenkapitalstärkung), mit der sich der Free Float erhöhe und der positiven Handelsdynamik der Dürr-Aktie, könnte eine Aufnahme in den MDAX (ISIN DE0008467416/ WKN 846741) nach Erachten der Analysten durchaus in Reichweite rücken und für eine größere Aufmerksamkeit unter den Investoren sorgen, was sich im Allgemeinen positiv auf die Aktienkursperformance auswirke.

Die Analysten von Warburg Research bewerten die Dürr-Aktie unverändert mit "kaufen". (Analyse vom 07.11.2011) (07.11.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.