Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Axel Springer (ISIN DE0005501357/ WKN 550135) unverändert mit "kaufen" ein.

Die Q3-Zahlen lägen über den Erwartungen: Das Umsatz- und EBITDA-Wachstum sei im Wesentlichen durch den Bereich Digital (organisches und akquisitionsbedingtes Wachstum) sowie eine starke Margenentwicklung bei Zeitschriften National (EBITDA-Marge: 22% vs. 18,6% in Q3/10) getrieben worden. Bei Print National hätten eine Verbesserung der Werbeerlöse, Preissteigerungen und niedrigere Kosten zu einem gegenüber Q2/11 und Q1/11 höheren EBITDA (Q3/11: EUR 289 Mio., Marge: 25,9%, Q2/11: EUR 66 Mio., Marge: 23,2%, Q1/11: EUR 26 Mio., Marge: 22,3%) geführt.

Darüber hinaus verlagere sich der Umsatzmix zunehmend in Richtung von Erlösen mit digitalen und internetbasierten Geschäftsmodellen: In den ersten neuen Monaten habe der Umsatz des Segments Digital 24% (Q3/11: 30%) und der Werbeumsatz des Printgeschäfts in Deutschland 21% zum Gesamtumsatz beigetragen. In Q3/11 habe Digital 25% (Q3/10: 12%) vom Konzern-EBITDA generiert.

Das deutsche Printgeschäft sollte das hohe Margenniveau halten können und das Preiserhöhungspotenzial sollte für ein konstantes Umsatzniveau sorgen. Die digitalen Geschäfte würden das strukturelle Wachstum (Portale, Online Performance Marketing, klassifizierte Marktplätze) treiben und die Abhängigkeit vom deutschen Printgeschäft verringern. Eine starke Bilanz mit einem Verhältnis Nettoliquidität/EBITDA von circa 1 biete Raum für finanzielle Flexibilität und M&A-Aktivitäten. Die Dividendenrendite sei mit etwa 6% weiter attraktiv. Es bestehe Spielraum für eine Prognosenerhöhung für das Geschäftsjahr 2012e - allerdings würden die Analysten noch auf die Ergebnisse zu Q4/11 warten, um ein besseres Gefühl für die Herausforderungen im nächsten Jahr zu bekommen.

Das "kaufen"-Rating für die Aktie von Axel Springer wird von den Analysten von Warburg Research mit einem DCF- und SotP-basierten, unveränderten Kursziel von EUR 36,50 beibehalten. (Analyse vom 07.11.2011) (07.11.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.