Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die ElringKlinger-Aktie (ISIN DE0007856023/ WKN 785602) weiterhin mit "kaufen" ein.

Auf der IAA-Analystenveranstaltung letzte Woche seien von CEO Dr. Wolf einige wichtige Aussagen getätigt worden: Die Übernahmegerüchte würden jeder Grundlage entbehren, die Haupteigentümer-Familie Lechner habe keinerlei Absicht zu verkaufen. Für 2011 gebe es keinerlei Anzeichen einer sich abschwächenden Nachfrage, für 2012 erwarte man jedoch nur ein Absatzwachstum von 0 bis 1%. Der im August gemeldete Verkauf des Gewerbeparks Ludwigsburg für 34 Mio. EUR sei steuerfrei, da der Buchgewinn von 22 Mio. EUR komplett in Deutschland reinvestiert werde.

Zudem seien die Beweggründe für die Übernahme des Spritzgusswerkzeugherstellers Hummel (Kaufpreis 13 Mio. EUR für 90% von 20 Mio. EUR Umsatz und ein EBIT von rund 2,2 Mio. EUR, EV/EBIT von 6,5x) erläutert worden: Die Gesellschaft sei nicht nur Hersteller, sondern auch Entwickler für das Gros der Spritzgusswerkzeuge für ElringKlinger. Eine Übernahme durch einen Wettbewerber wäre daher strategisch ungünstig gewesen. ElringKlinger beziehe knapp die Hälfte von Hummels Umsatz, Wettbewerber wie Mahle und Mann+Hummel je rund 10%. Die Gesellschaft habe wichtige Patente auf den Herstellungsprozess und auf eine Plastik-Autofelge (3kg leichter als eine Alufelge, rund halb so teuer), die zusammen mit BASF (ISIN DE000BASF111/ WKN BASF11) entwickelt worden sei. Hier gebe es mit SMART schon einen Pilotkunden, so dass eine schnelle Vermarktung möglich erscheine.

Da im Pkw-Bereich keine Fortschritte erzielbar seien (technisch gebe es noch Probleme), fokussiere man sich mit dem Diesel Partikel Filter jetzt auf Nfz-Applikationen. Hier könne man zusammen mit Hug ein komplettes Abgasreinigungssystem anbieten. Ein erster Erfolg sei im August erzielt worden, als ein nordamerikanischer Offroad OEM Abgassysteme bestellt habe, die mit der ElringKlinger-Beschichtung ausgestattet seien. Weitere Truck-OEMS-Tests würden laufen. Der Vorteil der Hug/ElringKlinger-Systeme gegenüber bestehenden Systemen sei deren Wartungsfreiheit. Die Analysten hätten noch keine signifikanten Umsätze im Modell berücksichtigt, da der Praxistest im Massengeschäft noch ausstehe.

Die Analysten hätten ihr Modell überarbeitet und den Gewerbeparkverkauf sowie den Kauf von Hummel (ca. 10 Mio. EUR Umsatz p.a.) berücksichtigt. Zudem habe man die Absatzerwartungen nach unten korrigiert (Gesamtmarkt: -2%). Das Kursziel der Analysten, basierend auf einem DCF-Modell (80%) sowie einem Peergroup-Vergleich (20%), sinke von 26 EUR auf 22 EUR.

Die ElringKlinger-Aktie bleibt für die Analysten vom Bankhaus Lampe mit einem 2012er-KGV von unter 12 ein Kauf (Zehnjahresmittel: etwa 15x). (Analyse vom 19.09.2011) (19.09.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.