Hamburg (aktiencheck.de AG) - Alexander Drews, Analyst der Montega AG, stuft die SMA Solar Techology-Aktie (ISIN DE000A0DJ6J9/ WKN A0DJ6J) von "halten" auf "verkaufen" zurück.

Die SMA-Aktie habe sich bisher dem negativen Branchentrend entziehen können, bedingt durch die unerwartet guten Halbjahresergebnisse im August. Die Guidance (1,5 bis 1,9 Mrd. Euro Umsatz/ 21% bis 25% EBIT-Marge) sei bestätigt worden, da für das zweite Halbjahr eine deutliche Verbesserung der Nachfrage erwartet worden sei. Mittlerweile werde dieses Ziel jedoch auch vom Vorstand als besonders ambitioniert angesehen.

Trotz der von allen Unternehmen erwarteten Marktbelebung im zweiten Halbjahr sei die Nachfrage bisher auf einem niedrigen Niveau geblieben. SMA dürfte in Q2/2011 von diesen positiven Einschätzungen profitiert haben. Nachdem es im letzten Jahr Lieferengpässe bei SMA gegeben habe, hätten sich wahrscheinlich zahlreiche Großhändler mit SMA Wechselrichtern eingedeckt, um die erwartete Nachfrage bedienen zu können, diese sei bisher jedoch ausgeblieben. Insofern müssten hier erst wieder die Lagerbestände reduziert werden, bevor neue Bestellungen getätigt würden. Das dritte Quartal dürfte daher bei weitem nicht so stark ausfallen wie erwartet.

Nachdem sich die Wechselrichter-Hersteller im Vergleich zu den Modulproduzenten verhältnismäßig gut geschlagen hätten, dürfte 2012 ein schwieriges Jahr für SMA und die Wettbewerber werden. In Deutschland würden Förderkürzungen von 12% bis 15% erwartet, in den USA laufe das Renewable Energy Grants-Programm des Finanzministeriums aus und auch in anderen europäischen Ländern werde die Förderung reduziert.

Auf der anderen Seite sei ein weiterer drastischer Preisverfall bei Modulen nicht mehr realistisch. Auf der Solarmesse PV SEC in Hamburg hätten die chinesischen Hersteller Module zu Preisen von bis zu 60 Euro Cent/MWp angeboten, während die Herstellungskosten zwischen einem Euro und einem USD liegen dürften (polykristalline Module). Laut Aussagen deutscher Maschinenbauer sei die Nachfrage nach neuen, modernen Produktionsanlagen derzeit fast zum erliegen gekommen. Vor dem Hintergrund dieser Investitionszurückhaltung sei nicht davon auszugehen, dass die Produktionskosten kurzfristig deutlich sinken und damit unter das aktuelle Preisniveau fallen würden. Nach dem Abverkauf der Lagerbestände könnten daher die Modulpreise sogar wieder steigen. Somit seien Kostensenkungspotenziale kurzfristig nur noch bei den Projektierern und den Wechselrichter-Herstellern zu erwarten.

Angesichts der immer noch nicht anziehenden Nachfrage und den teilweise dramatischen Aussagen auf der PV SEC, würden die Analysten ihre Erwartungen für den Photovoltaikmarkt und damit auch für SMA senken. Sie würden nunmehr mit einem Umsatz von ca. 1,63 Mrd. Euro und einem EBIT von 301 Mio. Euro rechnen.

Die Analysten der Montega AG stufen die SMA Solar Techology-Aktie von "halten" auf "verkaufen" herab mit einem neuen, von 68,00 Euro auf 45,00 Euro gesenkten, Kursziel. (Analyse vom 19.09.2011) (19.09.2011/ac/a/t)