Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Givaudan melde ein beschleunigtes Umsatzwachstum im 2Q. Die Auswirkungen der gestiegenen Rohmaterialpreise sowie der Wechselkurse seien stärker gewesen als von den Analysten und dem Markt erwartet. Die EBITDA-Marge auf Vergleichsbasis sei um 500 Bp auf 19,1% gesunken (ggü. VontE 19,6% und Kons. 22,0%).

Die Beschleunigung des organischen Umsatzwachstums von 3,1% im 1Q 11 auf 5,5% im 2Q sei hauptsächlich auf die Fragrance-Sparte zurückzuführen (Emerging Markets + Duftinhaltstoffe). Der Rückgang der EBITDA-Marge sei jedoch eindrucksvoll gewesen, da sich die mit den Kunden verhandelten Preisanstiege im 1H 11 verspätet auswirken würden. Die mittelfristige Prognose sei bestätigt worden (4,5% bis 5,5% Wachstum, 14 bis 16% FCF in % des Umsatzes bis 2015, mehr als 60% des FCF zurück an die Aktionäre mit Fremdkapitalanteil von weniger als 25%), die Inputkosten würden jedoch auf 15% steigen.

Bezüglich der Markterwartungen sowohl für das 1H 11 als auch für das GJ 11 hätten die Ergebnisse deutlich unter den Erwartungen gelegen. Der negative FCF sei ebenfalls kein positives Zeichen. Die Analysten würden eine Verbesserung der Situation im 2H 11 dank Preiserhöhungen erwarten. Sie würden ihre Schätzungen nach unten anpassen.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Givaudan-Aktie fest. Das Kursziel sehe man bei CHF 900. (Analyse vom 04.08.2011) (04.08.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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