Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von Realtime Technology (ISIN DE0007012205/ WKN 701220) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Am 29.07.11 habe die Realtime Technology AG erste Eckdaten zum Halbjahr 2011 bekannt gegeben. Der Umsatz sei nach vorläufigen Zahlen um 12% auf EUR 26,2 Mio. erhöht worden. Das vorläufige EBITDA habe bei EUR 2,8 Mio. gegenüber EUR 4,1 Mio. im Vorjahr gelegen. Gleichzeitig gehe das Unternehmen davon aus, den Umsatz in 2011 deutlich zweistellig zu steigern. Zur Ergebnisentwicklung seien noch keine Angaben gemacht worden.

Das erste Halbjahr habe damit umsatzseitig nur leicht unterhalb der Erwartungen (WR) gelegen. Das typischerweise starke zweite Halbjahr, in dem auch in den letzten Jahren mehr als die Hälfte des Jahresumsatzes erwirtschaftet worden seien, sollte jedoch auch dieses Jahr stark ausfallen. Die Erwartung für den Umsatz in 2011 von EUR 59,9 Mio. (WR) bleibe unverändert.

Das EBITDA des ersten Halbjahres habe jedoch deutlicher unter den Erwartungen gelegen. Die Marge im ersten Halbjahr habe etwa 8 Prozentpunkte unterhalb des ersten Halbjahres 2011 gelegen. Dies sei insofern bemerkenswert, als grundsätzlich bei höheren Umsätzen (H1/2011 vs. H1/2010) aufgrund von branchentypischen Skaleneffekten mit besseren Ergebnissen zu rechnen gewesen wäre.

Der Vergleich zum Vorjahreszeitraum sei jedoch nicht aussagekräftig. Es zeige sich, dass Realtime Technology im ersten Halbjahr weniger hochmargige Softwareerlöse habe ausweisen können, als im untypisch starken Vorjahreszeitraum. Im ersten Halbjahr 2010 seien aufgrund eines Vertragsabschlusses besonders hohe Softwareerlöse angefallen, welches dadurch sogar stärker ausgefallen sei, als das zweite Halbjahr. In 2011 werde der Hauptteil der Softwarelizenzverkäufe wieder im zweiten Halbjahr anfallen.

Ebenfalls belastend habe sich im ersten Halbjahr 2011 die Ende 2010 akquirierte Bunkspeed (Umsatz 2010: EUR 2,8 Mio., EBITDA EUR -0,4 Mio.) ausgewirkt. Diese sei im ersten Halbjahr 2011 restrukturiert worden und werde den Break Even voraussichtlich in 2011 erreichen und bereits im H2 deutlich bessere Ergebnisse zeigen. Für ein starkes zweites Halbjahr spreche auch, dass sich das Asien-Geschäft nach der Krise in Japan schnell erholt habe.

Vor dem Hintergrund anhaltend hohen Wachstums werde daher mit einem sehr margenstarken zweiten Halbjahr gerechnet. Im September 2011 werde Realtime Technology den kompletten Halbjahresbericht vorlegen. In diesem Zusammenhang werde sich das Unternehmen voraussichtlich konkreter zum Jahresverlauf und zum Ausblick äußern.

Auf Basis der vorgelegten Zahlen würden die Prognosen nur marginal angepasst. Das Kursziel werde bei EUR 32 belassen.

Die Einschätzung der Analysten von Warburg Research für die Realtime Technology-Aktie lautet weiter "kaufen". (Analyse vom 02.08.2011)
(02.08.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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