Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die PATRIZIA Immobilien-Aktie (ISIN DE000PAT1AG3/ WKN PAT1AG) nach wie vor mit dem Rating "kaufen" ein.

Gestern seien die Analysten mit Herrn Fischer (CFO) und Frau Miller (IR) auf Roadshow in Düsseldorf/Köln gewesen. Folgende Punkte hätten im Mittelpunkt gestanden:

Wie erwartet sollte sich Q2 umsatz- und ergebnisseitig eher schwach entwickelt haben. Verkaufsseitig sei es dagegen durch die höhere Nachfrage besser gewesen. Dies werde sich in den Ergebniszahlen des Unternehmens aber erst in Q3 auswirken. Insgesamt solle das zweite Halbjahr 2011 an Stärke gewinnen. Der CFO habe in diesem Zusammenhang die Guidance bestätigt (EBT vor Bewertungsergebnis: 16 bis 17 Mio. EUR; BHLe (einschließlich Bewertungsergebnis): 18,6 Mio. EUR; Konsens (einschließlich Bewertungsergebnis): 16,3 Mio. EUR). Es dürfe ferner nicht vergessen werden, dass Zinserhöhungen bevorstünden, die in der Vergangenheit für zusätzliche Umsätze gesorgt hätten. Die Erträge aus den Service-Geschäften sollten perspektivisch auf bis zu 50% des EBT ansteigen (BHLe: 2011: 23,5%).

PATRIZIA Immobilien werde in den kommenden Jahren den direkten Bestand an Wohnimmobilien abbauen und bei Neuinvestitionen den Schwerpunkt auf Co-Investments legen. Damit werde zum einen die Größe möglicher Transaktionen erhöht und zum anderen gewinne PATRIZIA Immobilien dadurch stabile Asset Management-Mandate, die für eine weitere Stabilisierung der Erträge sorgen sollten. Das Unternehmen habe aktuell 5,2 Mrd. EUR Assets under Management. Das zum Verkauf stehende Portfolio der LBBW möchte man sich anschauen, wobei man dafür ggf. mit zwei bis drei Großinvestoren bieten möchte, sodass das Eigenkapitalinvestment (10 Mio. EUR) begrenzt bliebe. Für 2011 werde eine Dividende von 6 bis 8 Cents je Aktie angepeilt. Dies sollte als Signal an den Markt verstanden werden, dass das Geschäftsmodell des Unternehmens soweit stabil sei, das eine nachhaltige Dividendenzahlung ermöglicht werde.

Insgesamt sei davon auszugehen, dass bei der Publikation der schwachen Q2-Zahlen der Aktienkurs leichter werden sollte. Da die Analysten damit rechnen würden, dass die Unternehmensguidance für das Gesamtjahr erreicht werde, sollte sich der Kurs danach wieder erholen.

Die Analysten hätten als Kursziel unverändert 7 EUR festgesetzt. Als Bewertungsmodell würden ihnen ihr DCF-Modell sowie ihre Eigenkapitalschätzungen für 2013 dienen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe raten die PATRIZIA Immobilien-Aktie weiterhin zu kaufen. (Analyse vom 14.07.2011) (14.07.2011/ac/a/nw)