Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie der Vossloh AG (ISIN DE0007667107/ WKN 766710) von "kaufen" auf "halten" herab.

Ende letzter Woche habe Vossloh eine Gewinnwarnung vor dem Hintergrund von deutlich niedrigeren Produktabrufen für das Befestigungsgeschäft des Unternehmens in China sowie Verzögerungen im Rahmen des Anlaufs von Vosslohs Geschäft in Russland veröffentlicht. Als Folge daraus erwarte Vossloh in 2011 nunmehr einen Umsatz von ca. EUR 1,25 Mrd. (alt: EUR 1,4 Mrd.) und ein EBIT zwischen EUR 120-130 Mio. (alt: mehr als EUR 160 Mio.).

Die Hauptgründe für die reduzierten Umsatz- und Ergebniserwartungen im Geschäftsjahr würden sich wie folgt erklären lassen:

Signifikant niedriger als angenommene Produktabrufe für Befestigungssysteme in China nach dem Wechsel an der Spitze des chinesischen Eisenbahnministeriums Anfang 2011. Dies dürfte die Folge eines signifikanten Korruptions- und Bestechungsskandals in mehreren chinesischen Schlüsselindustrien, einschließlich der Eisenbahnindustrie sein.

Als Folge daraus könne davon ausgegangen werden, dass aktuelle und zukünftige Eisenbahnprojekte auf Eis gelegt oder vorerst verschoben würden. Damit sei nun statt eines von Vossloh im laufenden Geschäftsjahr in China geplanten Umsatzes von ca. EUR 160 Mio. ein Gesamtumsatzbeitrag von deutlich unter EUR 100 Mio. zu erwarten (WRe: ca. EUR 50 Mio.).

Darüber hinaus habe Vossloh Auslieferungen für das neue russische Befestigungsgeschäft infolge von technischen Problemen anderer Projektpartner umterminieren müssen. Damit sei das Unternehmen gezwungen, die Umsatzprognose für diese Region auf ein Niveau im niedrigen zweistelligen Millionen Euro Bereich zu reduzieren (WRe: EUR 10 Mio. statt der ursprünglich antizipierten ca. EUR 35 Mio.).

Ferner scheine sich Vosslohs Geschäft in Südeuropa wesentlich langsamer als erwartet zu entwickeln. Der Grund hierfür lasse sich vermutlich im Transportgeschäft des Unternehmens finden.

Die Einarbeitung der neuen Informationen in das Warburg Research Modell führe zu einer Reduzierung der Umsatz- und Ergebnisschätzungen für 2011 um ca. 17% bzw. 26%. Trotz der Tatsache, dass Vossloh sehr wahrscheinlich in Zukunft Aufträge aus China erhalten werde, würden die Zahlen für 2012 und 2013 durch die aktuell sehr niedrige Visibilität in dieser Region um ca 15% gesenkt.

Zwar sei die Nachricht der letzten Woche thematisch und fundamental definitiv belastend, Vosslohs Equity Story dürfte aber weiterhin intakt sein. Ein Auftragsbestand auf Rekordhöhe von ca. EUR 1,4 Mrd. und ein unverändert attraktiver Nischenansatz mit hohem Know-how und Marktposition mache Vossloh weiterhin zu einer qualitativ hochwertigen Investition.

Dennoch dürfte der kurzfristige Newsflow eher negativ ausfallen und angesichts der niedrigeren Modellannahmen stufen die Analysten von Warburg Research das Rating der Aktie von Vossloh von "kaufen" auf "halten" herunter mit einem neuen Kursziel von EUR 90 (alt: EUR 110). (Analyse vom 11.07.2011) (11.07.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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