Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg stufen die Aktie von Shell Transport & Trading (WKN 852278) mit Marketperformer ein.

Als Folge der weltweiten konjunkturellen Abschwächung dürfte es dem Ölkonzern in naher Zukunft schwer fallen, die in den Jahren 2000 und 2001 erzielten Rekordergebnisse wieder zu erreichen. Als Folge der stark konjunkturell belasteten niedrigen Gewinnmargen im Raffinerie- und Tankstellengeschäft würden die Analysten für das laufende Geschäftsjahr 2002 starke Gewinnrückgänge erwarten.

Ferner sei im Upstream-Bereich trotz eines vor allem akquisitionsbedingten Produktionswachstums in der Öl- und Gasförderung ein Gewinnschwund zu erwarten. Die Ursache für diese Entwicklung seien die im Vorjahresvergleich voraussichtlich etwas schwächeren durchschnittlichen Ölpreise, vor allem aber die extrem schwächeren Gaspreise in den USA. Wenngleich die Sparte Chemie einen leichten Ertragszuwachs erzielen sollte, dürfte im Gegenzug die Sparte Gas & Strom aufgrund der schwachen Verbraucherpreise ein schmerzlicher Ertragsrückgang drohen.

Vor dem Hintergrund einer voraussichtlich spätestens in 2003 wieder anziehenden Weltkonjunktur gehe man davon aus, dass nach einem schwächeren Jahr 2002 sich die Situation im kommenden Jahr insbesondere in den konjunkturell angeschlagenen Bereichen Gas & Strom sowie in der Sparte Ölprodukte wieder etwas entspannen sollten. Nicht zuletzt die erwartete moderate Steigerungsrate in der Öl- und Gasproduktion dürfte es dem Konzern ermöglichen, bei einem gleichbleibend hohen Ölpreisniveau von rund 24,0 USD je Barrel einen Ertragszuwachs erwirtschaften zu können.

Während die Analysten für das adjustierte operative Ergebnis (EBITDA) in 2002 trotz diverser Konsolidierungsänderungen einen Rückgang von rund 7% auf 24,6 Mrd. USD prognostizieren würden, würden sie für 2003 eine Ergebnisverbesserung auf 26,3 Mrd. USD erwarten. Zusätzlich belastet durch das akquisitionsbedingt verschlechterte Finanzergebnis sowie einer in Großbritannien neu eingeführten Nordsee-Sondersteuer gehen die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg für das adjustierte Nettoergebnis in 2002 von einem Rückgang um 24% auf 9,1 Mrd. USD aus. Für 2003 würden sie einen moderaten Zuwachs von 0,6 Mrd. USD auf 9,7 Mrd. USD einplanen.

Begünstigt durch eine aus der Sicht der Analysten überzeugende und ausgewogene Strategiekonzeption, die das konsequente Umsetzen von Produktivitätsverbesserung vorsehe, würden sie die Aktie von Royal Dutch und von Shell T & T sowohl auf Basis des Kursgewinnverhältnisses (PER) als auch beim Multiplikator EV/EBITDA adjustiert innerhalb der Branche fair bewertet sehen.

Dabei hätten die Analysten die aus ihrer Sicht noch länger anhaltende US-Dollar-Schwäche berücksichtigt, welche sich bei der Umrechnung der einzelnen Bewertungskennziffern direkt negativ auswirke und zu einem direkten Rückgang des Gewinn je Aktie führe.

Die Aktie von Shell Transport & Trading bewerten die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg mit Marketperformer.