Hamburg (aktiencheck.de AG) - Wais Samadzada, Analyst der Montega AG, aktualisiert für die Aktie der VERBIO Vereinigte BioEnergie AG (ISIN DE000A0JL9W6/ WKN A0JL9W) das Kursziel und bestätigt seine Empfehlung "kaufen".

VERBIO habe letzte Woche aufgrund von Absatzproblemen bei Bioethanol und technischen Schwierigkeiten in der Biogasproduktion die Gewinnerwartungen gesenkt. Demnach werde das EBIT zwischen 6 Mio. Euro und 12 Mio. Euro liegen. Zuvor habe das Unternehmen ein EBIT von 15 Mio. Euro bis 20 Mio. Euro angestrebt. Das Umsatzziel sei hingegen auf 650 Mio. Euro bis 750 Mio. Euro erhöht worden.

Die Kürzung der Gewinnerwartungen resultiere hauptsächlich aus der schwachen Entwicklung des Segmentes Bioethanol. Laut Unternehmensangaben sei die Auslastung bei der Bioethanolproduktion auf 50% gesunken, was auf die Verzögerung bei der E-10 Einführung zurückgeführt werde. Für das 3. und 4. Quartal gehe das Unternehmen wieder von deutlich höheren Auslastungen aus. Auch die Biogasproduktion, das dem Bioethanolsegment zugeschrieben werde, habe sich nicht wie erwartet entwickelt. Durch technische Probleme habe nur ein Bruchteil der geplanten Biogasmenge hergestellt werden können. Gleichzeitig hätten unerwartet hohe Aufwendungen beim Betrieb der Anlagen zu einer Einmalbelastung geführt, die das ohnehin schwache Ergebnis im Bioethanolbereich zusätzlich belastet hätten. Aktuell sollen die beiden 30 MW Anlagen mit einer 70%ige Auslastung wieder nach Plan laufen, so die Analysten von Warburg Research.

Die Erhöhung der Umsatzguidance werde alleine den höheren Rohstoffpreisen zugeschrieben. Getragen von stabil hohen Getreidepreisen dürfte insbesondere das margenschwache Handelsgeschäft wie erwartet deutliche Umsatzzuwächse erzielen. Auch die überdurchschnittlich hohen Biokraftstoffpreise würden zu dem deutlich höheren Umsatzziel beitragen. Die volatile Entwicklung im ersten Halbjahr sei zudem den kurzfristigen Abnahmeverträgen geschuldet. Kunden von VERBIO hätten bisher die Möglichkeit gehabt, Kontingente abzubestellen bzw. in die Folgequartale zu verschieben. Die kurze Fristigkeit sei für VERBIO notwendig gewesen, da ohne eine funktionierende Biogasproduktion (Zweitverwertung der Schlempe) z.T. negative Deckungsbeiträge generiert würden. Mit einer einwandfreien Biogasproduktion dürfte VERBIO zu branchenüblich längerfristigen Abnehmerverträgen wechseln und damit die Volatilität der Margen deutlich senken.

Im Biodieselsegment habe der Absatzrückgang durch die hohen Dieselpreise kompensiert werden können. Seit Jahresanfang sei der Biodieselpreis deutlich gestiegen, während der Preis für Rapsöl (Hauptrohstoff für Biodiesel) hinter der Preisentwicklung bei Biodiesel zurück geblieben sei und so die Materialeinsatzquote reduziert habe. Im letzten Jahr hätten sich die beiden Preise synchron entwickelt, so dass VERBIO keinen Ergebnisbeitrag aus diesem Segment habe generieren können. Sollten die Preisspanne weiterhin bestehen bleiben, könnte VERBIO hier auch in den kommenden Quartalen eine EBIT Marge von 4%-6% erzielen.

Im Rahmen der neuen Guidance würden die Analysten ihre EBIT Prognose für das laufende Jahr auf 7,9 Mio. Euro (zuvor: 20,5 Mio. Euro) anpassen. Ihre Prognosen für die Folgejahre seien zunächst unverändert geblieben.

Die Analysten der Montega AG bestätigen ihre Kaufempfehlung für die VERBIO-Aktie mit einem aktualisierten Kursziel von 5,80 Euro (zuvor: 6,40 Euro). Dieses reflektiere zum einen die gesenkten Ergebniserwartungen für das laufende Geschäftsjahr und zum anderen das erhöhte Risiko bezogen auf das Bioethanolsegment. (Analyse vom 27.06.2011) (27.06.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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