Die Analysten der Bank Hofmann stufen die Aktie von Kellogg (WKN 853265) mit "kaufen" ein.

Kellogg sei mit einem Weltmarktanteil von rund 37% der führende US-Hersteller von Getreideprodukten und Fertiggerichten. Die Akquisition des Snack-Produzenten Keebler Anfang 2001 für 3,6 Mia. USD habe einen Konzern gebildet, der neu auch in höhermargigen Lebensmittelbereichen wie z. B. Biskuits diversifiziert sei. Zudem sei das Unternehmen zu einem der führenden US-Anbieter von Automaten-Snacks avanciert.

Gerade im verunsicherten Börsenumfeld dieser Tage rücke Kellogg wegen des defensiven Charakters wieder in den Mittelpunkt des Anlegerinteresses. Die geringe Preiselastizität - Preisänderungen würden nur kleine Änderungen in der verkauften Menge bewirken - ermögliche es dem Unternehmen, über eingeleitete Kostenreduktionsprogramme die Profitabilität zu steigern. Geographisch teile sich der Umsatz wie folgt auf: Nordamerika 69%, Europa 16%, Lateinamerika 7% und andere 8%.

Durch die Akquisition von Keebler sei die Abhängigkeit vom vergleichsweise tiefmargigen Frühstücksflockengeschäft verringert worden. Zusammen mit Produktinnovationen wie z.B. den erfolgreichen Country Inn Flakes, den Nutri-Grain- Fruchtriegeln oder den kalziumangereicherten Flocken Special K Plus habe Kellogg Marktanteile dazugewinnen und die Bruttomarge auf 42,9% steigern können. Langfristig werde der Absatz von Getreideflockenprodukten von der Bevölkerungsentwicklung in den USA profitieren.

Generell würden Kinder, Teenager und ältere Personen den höchsten "Müesli"-Konsum aufweisen. Die ersten Jahrgänge der "Babyboomer" würden jetzt in ein Alter kommen, in dem sie wieder vermehrt auf die Gesundheit achten. Positiv sei auch der Technologievorsprung Kellogg’s im Wachstumsbereich der funktionellen Lebensmitteln zu werten, wo zusätzliche Vitamine oder andere wertvolle Stoffe beigefügt würden. Das qualitativ überdurchschnittliche Produktportfolio werde nicht zuletzt durch ein konsequentes Marketing unterstützt, das auf dem landesweit starken Markennamen Kellogg’s aufbaue.

Für das erste Quartal 2002 habe Kellogg einen Reingewinn von 115,5 Mio. USD oder 35 Cents pro Aktie ausgewiesen und habe damit die Konsenserwartungen erfüllt. Dies entspreche einer Steigerung des Ergebnisses um 15,1% im Vorjahresvergleich. Der Umsatz habe 2,1 Mia. USD betragen, was eine Verbesserung von 40,1% bedeute.

Auf Grund der internationalen Präsenz, der verteidigungsfähigen Wettbewerbsvorteile in attraktiven Lebensmittelbereichen sowie der Möglichkeit, weitere Marktanteile zu gewinnen und die Betriebsmargen auszuweiten, empfehlen die Analysten der Bank Hofmann die Kellogg-Aktie unverändert zum Kauf. Mit einer erwarteten langfristigen Gewinnwachstumsrate von rund 9% p.a. und den defensiven Qualitäten der Produktpalette rechne man auch für die kommenden Quartale damit, dass Kellogg die Erwartungen erfüllen werde. Nicht zuletzt versüße die aktuelle Dividendenrendite von 3% eine Anlage in diese Aktie.