Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Andreas Wolf, stuft die Bechtle-Aktie (ISIN DE0005158703/ WKN 515870) unverändert mit "kaufen" ein.

Bechtle habe endgültige Q1-Zahlen vorgelegt, die im Rahmen der Schätzungen sowie der letzte Woche veröffentlichten vorläufigen Umsatz- und EBT-Kennzahlen gelegen hätten.

"Der IT-Erneuerungszyklus wurde erst zur Hälfte vollzogen" (Zitat Intel (ISIN US4581401001/ WKN 855681), einem Unternehmen mit einem hervorragenden Track Record bei der Prognose der PC-Nachfrage) - dies werde durch Bechtles starkes organisches Umsatzwachstum von 25% in Q1 untermauert. Beide Segmente (Systemhaus und E-Commerce) hätten ein ähnlich starkes Wachstum von 26 bis 30% in Deutschland sowie im Ausland aufgewiesen.

Die Verbesserung der EBIT-Mage um 1,1pp yoy sei im Wesentlichen durch das bestehende von Hardware dominierte Geschäft erzielt worden - die Ausweitung des Servicegeschäfts, das üblicherweise höhere Margen mit sich bringe, sollte erst noch stattfinden und für die Zukunft positive Effekte auf die Margen haben.

Die Adressierung von öffentlichen Auftraggebern auf europäischer Ebene (der Fokus von Bechtle habe seit der Forcierung des Geschäfts in 2009 nur auf Deutschland gelegen) sollte die Steigerung der Umsätze kurzfristig unterstützen. Darüber hinaus dürften der Roll-Out des E-Commerce Hardware-Geschäfts in Osteuropa (PL, CZ, IRL) und des ECommerce Software-Geschäfts (Italien, Spanien, nun insgesamt sieben Länder) zu einer weiterhin positiven operativen Entwicklung beitragen.

Mittelstandsunternehmen würden weiterhin zu Bechtles wichtigster Kundengruppe zählen, da der Wettbewerb durch enge Kundenbeziehungen gedämpft sei (Bechtle werde eher als IT-Partner denn als Lieferant wahrgenommen). Zudem sollte Bechtles Erfolg im Geschäft mit öffentlichen Auftraggebern, das durch große Ausschreibungen dominiert werde, auch die Geschäftsausweitung auf größere Unternehmen (d.h. 2.000 bis 8.000 PC-Nutzer) forcieren, die heute (nur) 20% vom Umsatz ausmachen würden.

Von 2006 bis 2010 habe das durchschnittliche Q1-EBT einen Anteil von ca. 18% gegenüber dem EBT im Gesamtjahr gehabt. Vor diesem Hintergrund würden die Konsensschätzungen 2011 (Umsatz EUR 1,9 Mrd.; EBIT EUR 76,3 Mio.) bei weitem zu niedrig erscheinen. Die zu erwartenden Schätzungsanhebungen dürften als ein Katalysator für den Aktienkurs wirken.

Angesichts eines stabilen Wirtschaftsumfelds erwarte Bechtle für 2011 ein zweistelliges Umsatzwachstum (das die Analysten als das untere Ende möglicher Ergebnisse sehen würden) und ein signifikantes Ergebniswachstum. Dies bilde die Grundlage für weiteren positiven Newsflow und sollte dabei helfen, in diesem Jahr die Nr. 1 Position im deutschen Systemhausmarkt zu erobern.

Die Kaufempfehlung für die Bechtle-Aktie wird bekräftigt, so die Analysten von Warburg Research. Das Kursziel (Basis DCF) werde von EUR 36 auf EUR 41 erhöht. Der FCF-Yield indiziere sogar Werte von EUR 49 und untermauere damit Bechtles Cashflow-Stärke und ein Geschäft mit nur niedrigen Investitionsanforderungen. (Analyse vom 10.05.2011) (11.05.2011/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.