Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von QSC (ISIN DE0005137004/ WKN 513700) weiterhin mit "halten" ein.

Für Q1/2011 habe QSC Umsatz (Q1/11 EUR 105 Mio., Q1/10: EUR 105 Mio.) und
EBITDA (Q1/11: EUR 20,5 Mio., Q1/10: EUR 19,6 Mio.) auf dem Niveau des Vorjahres berichtet. Die Zahlen hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen. Aufgrund von deutlich reduzierten Abschreibungen sei das EBIT um 107% von EUR 3,9 Mio. auf EUR 8,1 Mio. gesteigert worden.

Ohne Berücksichtigung der Akquisition von IP Partners wäre der Umsatz um 3,8% auf EUR 101 Mio. (WRe) zurückgegangen. Die solide Entwicklung von Umsatz und EBITDA (inkl. IP Partners) sei im Wesentlichen auf die Tatsache zurückzuführen, dass der Umsatz mit klassischen Telekommunikationsprodukten (Voice, ADSL2 plus Access, Call-by-Call/Preselection) rückläufig sei. Gleichzeitig sei der verlorene Umsatz durch IP-basierte und Hosting/Housing-Dienstleistungen ausgeglichen worden.

In Q1/2011 sei der IP-basierte Umsatz um 10% auf 73% vom Gesamtumsatz gesteigert worden (Q1/10: 65%). Bedingt durch die Akquisition von IP Partners sowie strukturelles Wachstum habe sich der Umsatz im Segment Managed Services von EUR 18,1 Mio. in Q1/10 auf EUR 23,3 Mio. in Q1/11 erhöht. Das Segment habe 22% zum Gesamtumsatz beigesteuert. Im gleichen Zeitraum habe sich der Umsatz im Segment Produkte um 5% und im Segment Wholesale um 7,5% verringert. Beide Segmente hätten 78% zum Gesamtumsatz beigetragen.

Der Free Cashflow habe sich von EUR 4,6 Mio. in Q1/2010 auf EUR 21,9 Mio. in Q1/2011 erhöht. Ursächlich für den starken Anstieg des FCF sei im Wesentlichen ein einmaliger positiver Working Capital Effekt im Rahmen der Akquisition von IP Partners. Die Bilanz sei auch weiterhin gesund. Die Nettoliquidität betrage EUR 34 Mio. Die Bewertung (EV/EBITDA von weinger als 5) sehe auf den ersten Blick attraktiv aus.

Durch fehlende Katalysatoren für die Aktie und die aktuelle Übergangsphase des Unternehmens bleibt das Rating der Analysten von Warburg Research für die QSC-Aktie jedoch trotz des Kurspotenzials von etwa 20% zum Kursziel von EUR 3,20 unverändert bei "halten". (Analyse vom 09.05.2011) (09.05.2011/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.