Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Montega AG, Hendrik Emrich, stuft die Rücker-Aktie (ISIN DE0007041105/ WKN 704110) von "kaufen" auf "halten" herab.

Die Rücker AG habe heute Zahlen für das erste Quartal 2011 vorgelegt, die hinsichtlich des Umsatzanstiegs von 16% auf knapp 41 Mio. Euro und der operativen Marge von 7% (EBIT: 2,9 Mio. Euro) exakt im Rahmen der Analystenerwartungen gelegen hätten. Sowohl der Top- als auch der Bottom Line-Anstieg seien v.a. durch die dynamische Entwicklung des Inlandsgeschäfts im Segment "National" getrieben worden, während das Segment "International" nur leicht über den Vorjahreswerten gelegen habe.

Enttäuschend sei die Mitarbeiterrekrutierung in Q1/2011 ausgefallen. Wenngleich das Unternehmen nach eigenen Angaben aktuell 500 Ingenieure suche, sei die Anzahl der Mitarbeiter per 31.03.2011 (2.199) gegenüber Ende 2010 (2.202) und v.a. dem 30.09.2010 (2.235) sogar rückläufig gewesen. Nach Angaben des Unternehmens seien in den letzten Monaten zahlreiche Mitarbeiter von Rückers Kunden (v.a. deutsche OEMs) abgeworben worden. Weiterhin zeige diese Entwicklung, dass Rücker es bislang nicht geschafft habe, ein schlüssiges Rekrutierungskonzept zu erarbeiten, was auch ein Haupthemmnis für das angestrebte Top Line-Wachstum sein könnte.

Aktuell operiere das Unternehmen an der Kapazitätsgrenze (Auslastung nahe 100%). Eine möglicherweise langsamer als erwartet verlaufende Personalrekrutierung könnte die ambitionierten Wachstumsziele jedoch gefährden, wenngleich Rücker durch die geplante Entsendung von Personal von Spanien nach Deutschland und die Nutzung des EU-Freizügigkeitsabkommens seit dem 1. Mai langfristig die richtigen Weichen gestellt zu haben scheine.

Etwas überrascht habe die Analysten die Steuerquote von knapp 33%, die über den Analystenerwartungen gelegen habe. Nach Rücksprache mit dem Unternehmen sei bestätigt worden, dass zwar noch ein hoher Verlustvortrag von knapp 10 Mio. Euro existiere, es aber fraglich sei, wann dieser aktiviert werde. Die Analysten hätten ihre Schätzung für die Steuerquote für 2011 von 29% auf 31% angehoben und auch für die nächsten Jahre leicht erhöht. Ansonsten habe man die Schätzungen unverändert gelassen.

Das Unternehmen habe die Guidance für 2011 ("positiver Trend bei Umsatz und Ergebnis weiter fortsetzen") im Rahmen der Q1-Berichterstattung unverändert belassen. Die Analysten würden aus heutiger Sicht keine Notwendigkeit für eine Neueinschätzung der Aktie sehen. Insgesamt ergebe sich auf Basis ihres DCF-Modells ein neues Kursziel von 15,50 Euro. Nach der fulminanten Kursrally der Rücker-Aktie in den letzten Monaten habe der Titel das Kursziel der Analysten erreicht.

Insofern stufen die Analysten der Montega AG die Aktie von Rücker von "kaufen" auf "halten" herunter. (Analyse vom 04.05.2011) (05.05.2011/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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