Hamburg (aktiencheck.de AG) - Wais Samadzada, Analyst der Montega AG, stuft die Vorzugsaktie von Villeroy & Boch (ISIN DE0007657231/ WKN 765723) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.

Villeroy & Boch habe am 28. April die Zahlen für das erste Quartal 2011 veröffentlicht. Die berichteten Zahlen hätten den Analystenerwartungen entsprochen. Der Umsatz sei um 4,7% auf 186,2 Mio. Euro gesteigert worden. Das EBIT habe mit 7,1 Mio. Euro nahezu verdoppelt werden können. Insgesamt habe das Unternehmen damit an die gute operative Entwicklung des Schlussquartals 2010 anknüpfen können. Die positive Entwicklung sei dabei eine Folge der durchgeführten Restrukturierungs- und Effizienzsteigerungsmaßnahmen sowie der allgemeinen Konjunkturverbesserung. Hiervon habe insbesondere das Projektgeschäft in Osteuropa, Skandinavien und England profitiert.

Innerhalb der Segmente habe sich der Bereich Tischkultur unterdurchschnittlich entwickelt. Der Umsatz sei hier lediglich um 1,1% auf 65,2 Mio. Euro gestiegen. Das Ergebnis habe nach einem Fehlbetrag von ca. 0,5 Mio. Euro fast ausgeglichen werden können. Der Umsatz im Segment Bad und Wellness hingegen sei überproportional um 6,7% auf 120,9 Mio. Euro gestiegen. Hauptgrund hierfür sei das starke Auslandsgeschäft gewesen. Auch das Ergebnis habe mit 7,7 Mio. Euro (VJ: 4,8 Mio. Euro) deutlich über dem Vorjahreswert gelegen.

Die Projektierung der hälftigen Grundstücksfläche in Luxemburg (35.000 qkm) werde nach Ansicht der Analysten zur Folge haben, dass stille Reserven gehoben würden. Man gehe davon aus, dass durch die Wohnbebauung dem Unternehmen gestreckt über vier Jahre ca. 40 Mio. Euro an a.o. Erträgen zufließen würden. In ihrem Modell würden die Analysten von positiven Effekten ab 2012 ausgehen. Zusätzlich dürften sich durch den Verkauf bzw. die Projektierung der anderen Hälfte weitere Erträge realisieren lassen, die sie bisher in ihrem Modell allerdings noch nicht berücksichtigt hätten.

Insgesamt würden die Zahlen ihre positive Einschätzung zum Unternehmen bestätigen. Die Effizienzsteigerungsmaßnahmen dürften gepaart mit dem geplanten Wachstum in einem nachhaltigen Top- und Button-Line Wachstum münden. Darüber hinaus realisiere V&B durch die Projektierung des Luxemburg-Grundstücks signifikante Zusatzerträge (ca. 10 Mio. Euro p.a.). Weitere a.o. Erträge könnten sich aus einer möglichen Einigung im laufenden Kartellverfahren ergeben (im Modell nicht berücksichtigt, potenzielle Rückerstattung ca. 35 bis 40 Mio. Euro).

Der Newsflow dürfte demzufolge positiv bleiben, auch vor dem Hintergrund eines überdurchschnittlich starken Q2-Ergebnisses (positiver Effekt: Osterfeiertage in 2011 im April und damit in das zweite Quartal gefallen). Darüber hinaus dürfte auch die Guidance des Unternehmens (EBIT 2011: 30 Mio. Euro) zu konservativ sein.

Die Analysten der Montega AG bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Vorzugsaktie von Villeroy & Boch und erhöhen ihr DCF-basiertes Kursziel von 6 Euro auf 10 Euro. (Analyse vom 29.04.2011) (29.04.2011/ac/a/nw)