Florian Leinauer, Analyst von Helaba Trust, stuft die Aktien von B Sky B (WKN 893517) mit "untergewichten" ein.

Heute morgen habe B Sky B vorläufige Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2001/2002 (30. Juni) veröffentlicht. Mit 6,1 Mio. Digitalkunden hätten die Briten dabei ihre Prognose leicht übertroffen. Allerdings sei das Wachstum durch die Insolvenz des einzigen Konkurrenten iTV-Digital begünstigt worden. Sowohl die Kündigungsrate als auch der durchschnittliche Umsatz je Kunde (ARPU) entsprachen den Helaba Trust-Erwartungen.

Entsprechend hätten die Umsatzerlöse mit 2.776 Mio. GBP (+20% gg. VJ; Prognose: 2.767 Mio. GBP) und das operative Ergebnis (EBIT) mit 55 Mio. GBP (Prognose: 52 Mio. GBP) ebenfalls über den Helaba Trust-Erwartungen gelegen. Dabei seien die Werbeumsätze um 7% gg. VJ auf 251 Mio. GBP gefallen. Auf der Kostenseite hätten die Programmaufwendungen um 305 Mio. GBP auf 1.439 Mio. GBP zugelegt. Dies sei in erster Linie auf den neuen Vertrag mit der Premier League, der britischen Profiliga, zurückzuführen. Die deutliche Ausweitung des Konzernverlustes sei allerdings ausschließlich auf umfangreiche Wertberichtungen der Beteiligungen, insbesondere Premiere World (Goodwill-Abschreibung: 971,4 Mio. GBP), zurückzuführen.

Erstmals seit Jahren habe B Sky B im abgelaufenen Geschäftsjahr wieder einen positiven Free-Cash flow erzielen könne und die Nettoverschuldung (1.528 Mio. GBP) geringfügig senken. Das Unternehmen habe im Rahmen der Berichterstattung erneut seine operativen Ziele bestärkt. Demnach solle die DTH-Abonnentenzahl bis Ende 2003 auf 7 Mio. und die ARPU bis 2005 auf 400 Mio. GBP gesteigert werden. Gleichzeitig sollten die Akquisitionskosten für Neukunden von aktuell 234 Mio. GBP auf unter 210 Mio. GBP sinken. Diese Ziele würden aus aktueller Sicht nicht übermäßig ambitioniert erscheinen. Allerdings sei auch im britischen Pay-TV-Markt in den nächsten Jahren mit Sättigungstendenzen zu rechnen.

Angesicht der unverändert hohen Bewertung (EV/Umsatz 2003e: 4,1; EV/EBITDA 2003e: 28,7) raten die Analysten von Helaba Trust weiterhin zu einer Untergewichtung der B Sky B-Aktie.