Wien (aktiencheck.de AG) - Günther Artner, Analyst der Erste Bank, stuft die Sparkassen Immobilien-Aktie (ISIN AT0000652250/ WKN 902388) weiterhin mit "akkumulieren" ein.

In dieser Woche habe mit Sparkassen Immobilien (S Immo) wohl eines der letzten österreichischen Unternehmen seine Zahlen zum Gesamtjahr 2010 vorgelegt. Aufgrund der im Laufe des Jahres 2010 fertig gestellten Entwicklungsprojekte hätten sich deutliche Anstiege beim Umsatz (von EUR 153,6 auf 174,9 Mio.), EBITDA (von EUR 53,3 auf 71,4 Mio.) und Nettoergebnis (von EUR -78,9 auf 2,1 Mio.) gezeigt. Mit diesem de facto ausgeglichenen Ergebnis könne man allerdings noch nicht zufrieden sein, wenngleich die Zahlen genau im Rahmen des Ausblicks der Firma zuletzt gelegen hätten. Der NAV/Aktie liege gemäß der Analystenberechnung bei EUR 7,60, was doch deutlich über ihrer Erwartung gelegen habe und somit eine positive Überraschung darstelle.

Überschattet seien die Ergebnisse nach wie vor von den Anlaufschwierigkeiten der beiden großen Shopping-Center Projekte in Bukarest (Sun Plaza) und Sofia (Serdika). Hier müssten eine Reihe von Mieter getauscht werden, was zu weiteren Einmalkosten und Mietausfällen führe. Bei diesen Projekten sei daher erst gegen Ende des Jahres bzw. erst in 2012 mit signifikanten Ergebnisbeiträgen für die S Immo zu rechnen. Alle weiteren Entwicklungsprojekte (Neutorgasse/Wien und Galvaniho 4/Bratislava) seien allerdings sehr erfolgreich fertig gestellt worden.

Beim Ausblick habe sich die Firma nun das Ziel eines operativen Cash Flows von ca. EUR 100 Mio. im Jahr 2013 gegeben, was ziemlich genau der bisherigen Analystenprognose von EUR 105 Mio. entspreche - somit halte man diese auch für realistischerweise erreichbar. Für 2011 könnte es auch eine (zumindest symbolische) Dividende geben. Dies hänge auch etwas von der Zukunft der ausstehenden Genussscheine ab - hier habe sich die Gesellschaft nun auf
einen schrittweisen Rückkauf geeinigt. So solle das ausstehende Volumen von aktuell EUR 257,8 auf 150 Mio. im Jahr 2018 reduziert werden. Die Analysten würden das für eine absolut richtige Maßnahme halten.

Allerdings stehe nach wie vor auch noch eine Wandelanleihe im Raum (sei weder bestätigt noch dementiert worden). Diese Unsicherheit werde daher wahrscheinlich die Performance der Aktie noch bremsen - zumindest solange bis hier Klarheit bestehe. Rein vom Ausblick her (leicht verbessertes Ergebnis in 2011, deutlich bessere Ergebnisse in 2012/13) würde die Aktie nun wieder interessant werden.

Die Analysten der Erste Bank bestätigen für die Sparkassen Immobilien-Aktie ihre "akkumulieren"-Empfehlung und ihr EUR 6,10 Kursziel und werden (wenn überhaupt) höchstwahrscheinlich nur kosmetische Änderungen an ihren Schätzungen vornehmen. (Analyse vom 15.04.2011) (15.04.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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