Hamburg (aktiencheck.de AG) - Andreas Wolf, Analyst von Warburg Research, rät die Aktie von Basler (ISIN DE0005102008/ WKN 510200) weiterhin zu kaufen.

Basler habe endgültige 2010-Zahlen veröffentlicht. Vorläufige Zahlen seien bereits bekannt gewesen. Der berichtete Q4-Umsatz von EUR 12,7 Mio. mit einem Anstieg von 38% yoy spiegele insbesondere das Wachstum im Segment Components wider, das von der anziehenden Nachfrage in den Zielmärkten (u. a. Maschinen- und Anlagenbau) profitiert habe (Q4: +49% auf EUR 10,9 Mio.). Im Gesamtjahr sei dadurch der Umsatz in diesem Segment auf EUR 40,7 Mio. gestiegen. Das Segment Solutions habe in 2010 mit einem Umsatz von EUR 10,3 Mio. das Niveau des Vorjahres erreicht.

Das Segment Components mache bereits ca. 80% der Konzernumsätze aus und reflektiere Baslers erfolgreiche strategische Neuausrichtung (Fokus auf das Komponentengeschäft). Die strategische Neuausrichtung spiegele sich auch in deutlich gestiegenen EBIT-Margen sowie in einer breiteren Kundenbasis wider, die zu einer ausgeglicheneren Umsatzentwicklung beitrage. Zudem sei die Working Capital-Quote deutlich reduziert worden. Diese sei von ca. 30% in der Vergangenheit auf ca. 25% zurückgegangen. Die so gesenkte Kapitalbindung trage auch zu einem deutlich gestiegenen ROCE (13%) und Cashflow bei (FCF 2010: EUR 5,5 Mio. vs. EUR 3 Mio. in 2009).

Die signifikante Cashflow-Verbesserung schaffe Raum für die Zahlung einer Dividende von EUR 0,30. Diese beinhalte eine Basisdividende von EUR 0,20 sowie eine gewinnabhängige Komponente, sodass eine Ausschüttungsquote von ca. 30% erreicht werde. Außerplanmäßige Abschreibungen aktivierter F&E-Positionen in Höhe von EUR 1,6 Mio. sowie die Aktivierung latenter Steuern auf Verlustvorträge (ca. EUR 4 Mio.) hätten in 2010 die Ergebniskennziffern verzerrt.

Die Guidance für 2011 (Umsatz EUR 53 bis 58 Mio., EBT höher als EUR 5 Mio.) unterstreiche die Warburg Research-Schätzungen. Diese würden ein Wachstum des Komponentengeschäfts auf EUR 43,6 Mio. (+7% yoy) bei einem unveränderten Solutions-Geschäft antizipieren. Mit ca. 6% Umsatzwachstum auf Konzernebene sollte Basler das Wachstum des deutschen Bildverarbeitungsmarktes leicht übertreffen. Dieses sollte in 2011 ca. 5% wachsen.

Angesichts der Umqualifizierung des von Basler genutzten Büro- und Fertigungsgebäudes als Financial Lease seien die Schätzungen adjustiert worden.

Unverändert bleibt das "kaufen"-Rating für die Basler-Aktie sowie das Kursziel von EUR 17, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 04.04.2011) (04.04.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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