Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Stephan Wulf, stuft die VERBIO-Aktie (ISIN DE000A0JL9W6/ WKN A0JL9W) weiterhin mit "kaufen" ein.

Auf den ersten Blick hätten die Zahlen für 2010 die Analystenschätzungen deutlich übertroffen. Das EBIT habe bei EUR 10,4 Mio. gelegen. Die Analysten hätten hier lediglich EUR 8,8 Mio. erwartet. Diese Abweichung müsse mit größeren Sondereffekten erklärt werden, da VERBIO mit der Akquise von Märka einen Badwill realisiert habe, der das Konzern-EBIT um EUR 2,7 Mio. erhöht habe.

Zusätzlich habe VERBIO EUR 85 Mio. des Goodwill in der Biodiesel-Sparte abgeschrieben und eine Zuschreibung von EUR 86,1 Mio. im Bioethanol-Segment vorgenommen. Das Delta von EUR 1,1 Mio. habe das EBIT von VERBIO positiv beeinflusst. Demzufolge habe das bereinigte EBIT von EUR 6,6 Mio. etwa EUR 2,2 Mio. unter den Analystenschätzungen gelegen. Die Abweichung sei hauptsächlich durch die Bioethanol-Sparte verursacht worden, da hier Anlaufkosten der Biogaskapazitäten das vierte Quartal 2010 belastet hätten.

VERBIO habe in 2010 etwa 52 GWh Biogas produziert. In den ersten zwei Monaten des Jahres 2011 habe das Unternehmen etwa 35 GWh produziert und damit unter dem Unternehmensziel gelegen. Während der Produktionsprozess von Biogas offensichtlich gut verlaufe, habe das Unternehmen einige Probleme bei der Aufbereitung und Reinigung des Gases gehabt. VERBIO habe demzufolge das Produktionsziel für 2011 auf 250 GWh (von mehr als 300 GWh) gesenkt. Entsprechend würden die Analysten ihre Produktionsschätzungen senken, woraus sich eine Reduzierung ihrer 2011 EBIT-Schätzung um 3,7% auf EUR 17,2 Mio. ergebe. Auch wenn der Output der Biogasproduktion VERBIOs, der immerhin 100 GWh betragen habe, unter der Erwartung gelegen habe, habe das Unternehmen einen Proof of Concept gegeben.

VERBIOs Biodieselkapazitäten seien momentan voll ausgelastet, obwohl starker Wettbewerb in dieser Industrie vernünftige Margen verhindere. Die Bioethanol-Kapazitäten würden zu etwa 70% genutzt (die Analysten hätten insgesamt 76% in 2011 geschätzt). Dies erachte man als eine positive Zahl angesichts der gefüllten Bestände bei den Kunden von VERBIO infolge der zurückhaltenden Nachfrage für E10. Die aktuellen Bioethanolpreise von EUR 0,70 bis 0,72 pro Liter könnten auch als sehr hoch erachtet werden, da die Analysten für das Gesamtjahr nur EUR 0,68 pro Liter geschätzt hätten.

Die positivsten Neuigkeiten der heutigen Berichterstattung seien aus Ungarn gekommen. VERBIO setze hier mit einem ungarischen Partner gerade ein Biogasprojekt um. Die Anlage werde eine Kapazität von mehr als 20 MW haben und landwirtschaftliche Reststoffe als Rohstoff verwenden. Die Umsetzung des Projekts beginne frühestens im vierten Quartal 2011 und VERBIO werde den Hauptanteil an diesem Projekt halten. Gleichzeitig habe sich VERBIO optimistisch gezeigt, weitere ähnliche Neuigkeiten in den nächsten Monaten anzukündigen. Alle diese Projekte würden die Ergebnisschätzungen der Analysten erhöhen.

Obwohl die Analysten ihre EBIT-Schätzungen für 2011 leicht reduziert hätten, würden sie das heutige Reporting als eine Bestätigung ihrer Equity Story betrachten. Das Biogas-Segment habe den Proof of Concept geliefert und das erste Biogasprojekt in Ungarn zeige, dass VERBIO seine einzigartigen Waste-to-Biogas wirksam einsetzen könne.

Die Analysten von Warburg Research bestätigen ihre Kaufempfehlung für die VERBIO-Aktie. Das Kursziel sehe man unverändert bei EUR 6,50. (Analyse vom 23.03.2011) (23.03.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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