Zürich (aktiencheck.de AG) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Kuoni (ISIN CH0003504856/ WKN 894861) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Die Umsätze hätten den Erwartungen entsprochen, während der operative Gewinn diese bei einer Marge von 3,2% (erwartet: 3,0%) deutlich übertroffen habe. Die Buchungen seien um 7% zurückgegangen bzw. hätten in Lokalwährung stagnierten (außer Destinations und VFS), was unter anderem auf die politischen Unruhen in Nordafrika zurückzuführen gewesen sei. Das Unternehmen habe keinen Ausblick vorgelegt (viele Ungewissheiten).

Der asiatische Geschäftsbereich habe mit einer zugrunde liegenden Gewinnmarge von 13,4% (Vontobel Research-Schätzung: 12,8%) eine starke Rentabilität vorgelegt. Den größten Beitrag habe VFS geleistet. Die Rentabilitätszahlen aus Südeuropa, Großbritannien und den Benelux-Ländern hätten enttäuscht, während die aus Skandinavien höher als erwartet ausgefallen seien. Kuoni habe eine Gesamtkapitalrendite von 5,4% (Vontobel Research-Schätzung: 5,0%) mit einem Economic Profit von CHF -23,3 Mio. (Vontobel Research-Schätzung: CHF -25,2 Mio.) erzielt. Der freie Cashflow sei hinter den Erwartungen zurückgeblieben, aber der Nettobarbestand sei mit CHF 67 Mio. überraschend hoch gewesen (erwartet: CHF 26 Mio.). Die Buchungen seien in Lokalwährung unverändert geblieben (Asien +31%).

Die Analysten würden mit einem Anstieg der Buchungen rechnen. Im vergangenen Jahr seien sie allerdings um 2% in Lokalwährung zurückgegangen (vor der Aschewolke) und Kuoni sei in der Lage gewesen, ein organisches Wachstum von 3,6% für das Gesamtjahr auszuweisen (in GJ 11 würden die Analysten 6% erwarten). Die Analysten würden daher dieser Zahl nicht zu viel Bedeutung beimessen. Asien und VFS seien die Haupttreiber.

Die Anlagebeurteilung "buy" der Analysten von Vontobel Research für die Kuoni-Aktie bleibt unverändert. Das Kursziel werde bei CHF 550 gesehen. (Analyse vom 22.03.2011) (22.03.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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