Oldenburg (aktiencheck.de AG) - Christoph Siebecke, Analyst der Oldenburgischen Landesbank, stuft die Aktie von Veolia Environnement (ISIN FR0000124141/ WKN 501451) weiterhin mit "halten" ein.

Veolia Environnement habe sein Ergebnis in 2010 weiter leicht steigern können. Unterm Strich habe ein Ergebnis von 638,75 Mio. Euro gestanden, dies entspreche einem Zuwachs von knapp 10% gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz habe dabei nur geringfügig auf 34,86 Mrd. gesteigert werden können. Das Ergebniswachstum sei also rein auf eine Verbesserung der Margen zurückzuführen. Für 2011 werde eine Steigerung des Umsatzes auf 36,52 Mrd. Euro erwartet. Nach Steuern solle dann ein Gewinn von 690 Mio. Euro in den Büchern stehen. An die alten Niveaus komme man aber noch nicht heran.

Erfolgreich habe sich in 2010 vor allem das Recycling-Geschäft entwickelt, das von den gestiegenen Rohstoffpreisen habe profitieren können. Hier hätten die Franzosen 453,8 Mio. Euro verdient. Daneben bleibe die Wassersparte das Kerngeschäftsfeld. Perspektivisch solle aber das Transportsegment weiter ausgebaut werden. Ende 2010 habe Veolia Transport mit der Transdev fusioniert. Darüber hinaus habe Veolia mit der italienischen Trenitalia ein Joint Venture gegründet, um in den europäischen Bahnfernverkehr einzusteigen.

Auch in Deutschland wolle man sich an Ausschreibungen beteiligen. In den kommenden drei bis fünf Jahren solle eine jährliche Steigerung des operativen Ergebnisses um 4 bis 8% in dieser Sparte erreicht werden, die Eigenkapitalrentabilität solle auf Konzernebene auf bis zu 10% steigen. Außerdem solle der Verkauf von Unternehmensteilen für jährlich 1 Mrd. Euro fortgesetzt werden, um so unrentable Geschäftszweige abzugeben.

Die Aussichten für 2011 seien weiterhin positiv. Die Problematik in der Versorgung mit sauberem Trinkwasser sei weiterhin aktuell. In den südeuropäischen Ländern gebe es bereits heute gravierende Engpässe. Auch das Ver- und Entsorgungsgeschäft sei aufgrund der zunehmenden Verstädterung und immer strenger werdenden Umweltauflagen ein interessantes Segment. Das Transportgeschäft werde von Veolia Environnement derzeit aktiv vorangetrieben, hier müsse abgewartet werden, inwieweit sich die Investitionen in diesem Geschäftsbereich auszahlen würden.

Aufgrund der öffentlichen Budgetbeschränkungen würden diese Investitionen aber nur sehr langsam vollzogen werden. Gleiches gelte für die Müllentsorgung. Ein dynamischer, operativer Wachstumsbeitrag sei eigentlich nur von der Transport- und Fernverkehrssparte zu erwarten. Die Aktie sei mit einem 17,7er KGV für 2011 nicht mehr günstig bewertet. Auch das Verdienen der Kapitalkosten erscheine den Analysten ungewiss.

Die Analysten der Oldenburgischen Landesbank bestätigen ihr Votum "halten" für die Veolia Environnement-Aktie. Die Beobachtung des Wertes ende mit diesem Portrait. (Analyse vom 23.02.2011) (23.02.2011/ac/a/a)