Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Montega AG, Wais Samadzada, stuft die Aktie von GILDEMEISTER (ISIN DE0005878003/ WKN 587800) auf "halten" herab.

Die von GILDEMEISTER berichteten vorläufigen Zahlen hätten über den Erwartungen der Analysten gelegen. Getrieben von einem verbessertem Marktumfeld hätten Umsatz (+17% auf 1,38 Mrd.) und EBIT (+41% auf 44,7 Mio. Euro) gesteigert werden können. Das Nettoergebnis habe - wie vom Unternehmen angekündigt - im positiven Bereich (4,2 Mio. Euro bzw. 0,09 Euro EPS) gelegen. Der Anstieg des Auftragseingangs (+24% auf 1,42 Mrd. Euro) untermauere die Fortsetzung der positiven Geschäftsentwicklung.

Der Ausblick sei dementsprechend positiv ausgefallen. GILDEMEISTER gehe von weiterem Wachstum der weltweiten Werkzeugmaschinennachfrage sowie des Servicegeschäfts aus. Der Umsatz im Geschäftsfeld "Energy Solutions" (hier habe in 2010 ein Rückgang beim Auftragsbestand von 54% ausgewiesen werden müssen) solle ebenfalls steigen. In Zahlen bedeute dies einen erwarteten Auftragseingang von 1,6 Mrd. Euro sowie einen Umsatz von über 1,5 Mrd. Dies impliziere ein Top Line-Wachstums von rund 10%. Das Ergebnis solle überproportional zulegen.

Das Schlussquartal sei stark gewesen. Die Analysten hätten ihre Prognosen für die Folgejahre der exzellenten Entwicklung speziell in H2/2010 sowie dem verbesserten Wirtschaftumfeld angepasst. Bedingt durch die Erfolge des Kostensenkungsprogramms, einen verbesserten Produktmix (höherer Anteil Servicegeschäft) sowie die erwarteten Synergien aus dem Zusammenarbeit mit Mori Seiki (ISIN JP3924800000/ WKN 867191) würden die Analysten die EBIT-Schätzungen um 16% bzw. 15% erhöhen.

GILDEMEISTER habe eine Kapitalerhöhung angekündigt. Genaue Konditionen seien noch nicht bekannt. Die Hintergründe bzw. strategischen Ziele seien jedoch nachvollziehbar: Mori Seiki (wichtiger Kooperationspartner) werde die Möglichkeit eingeräumt, seinen Anteil an GILDEMEISTER von aktuell 5% weiter auszubauen. Die hohe Verschuldung, die das Ergebnis auch künftig stark belasten würde, könnte zurückgeführt werden. Im Falle einer Rückführung würden Absicherungsgeschäfte wegfallen, die aktuell eine erhebliche Ergebnisbelastung darstellen würden.

Die Analysten würden annehmen, dass bei der KE ca. 15 Mio. neue Aktien ausgegeben würden. Hiervon sollten ca. 1/3 an Mori (Ausschluss des Bezugsrechts) entfallen. Die restlichen 10 Mio. Aktien dürften im Rahmen einer Bezugsrechtemission platziert werden. Insgesamt würden die Analysten das Bruttoemissionsvolumen auf ca. 200 Mio. Euro taxieren.

In der Folge könnte GILDEMEISTER seine Finanzverbindlichkeiten stark reduzieren (per Ende Q3/2010: ca. 330 Mio. Euro) und Mori würde auf eine Beteiligung von über 10% kommen. Die Vorteile seien positiver Effekt auf das Finanzergebnis und starke Verbesserung des Nettoergebnisses. Durch die Anteilsaufstockung unterstreiche Mori Seiki die Bedeutung der bestehenden Zusammenarbeit.

Auf Basis der erhöhten Schätzungen errechne sich ein DCF-basiertes Kursziel für die GILDEMEISTER-Aktie von 17 Euro (zuvor: 14,55 Euro). Allerdings habe der Titel die Erwartungen an eine Fortsetzung der positiven Geschäftsentwicklung bereits vorweggenommen.

Das Rating für die GILDEMEISTER-Aktie wird aufgrund des geringen Upside-Potenzials (+2%) auf "halten" gesenkt, so die Analysten der Montega AG. (Analyse vom 17.02.2011) (17.02.2011/ac/a/d)