Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, rät die JENOPTIK-Aktie (ISIN DE0006229107/ WKN 622910) nach wie vor zu kaufen.

Der Umsatz habe in Q4 marginal über den Erwartungen gelegen, was zu einer ebenfalls besseren Ergebnisentwicklung geführt habe. Das EBIT enthalte in Q4 einen positiven Sondereffekt i.H.v. EUR 23 Mio., der insbesondere auf den Verkauf von JENOPTIKs Raumfahrtgeschäft (nur in Q4 dekonsolidiert) zurückzuführen sei. Durch die erfolgreiche Restrukturierung im Krisenjahr 2009 habe die operative EBIT-Marge deutlich auf 6,3% von unter 2% im Vorjahr verbessert werden können.

Die Nettoverschuldung habe per Ende 2010 auf rund EUR 80 Mio. halbiert werden können. Haupttreiber seien neben dem operativen Geschäft eine Kapitalerhöhung (Liquiditätszufluss von EUR 22 Mio.) und der Verkauf des Optronik-Geschäfts (rund EUR 36 Mio.) sowie des Anteils von JENOPTIK an caverion (ca. EUR 7 bis 8 Mio.) gewesen. Hinzugekommen sei ein gutes Working Capital Management.

Mit einem Verhältnis Nettoverschuldung/EBITDA von rund 1,2 könne JENOPTIK aktiv nach kleineren Akquisitionen zur Ergänzung des Kerngeschäfts suchen. Ein signifikanter Anteil der Schulden entfalle darüber hinaus auf Immobilienaktivitäten (Aktiva ca. EUR 25 Mio.), die im Laufe des Jahres 2011 veräußert werden sollten.

Die Fortsetzung der soliden Nachfrage in Kernmärkten wie Automobil oder Halbleiter sollte die Dekonsolidierung des Optronik-Geschäfts ausgleichen. JENOPTIK habe für das Geschäftsjahr 2011 ein EBIT von mindestens EUR 35 Mio. in Aussicht gestellt. Da insbesondere ein Anhalten des guten Umfelds im Halbleiter-Bereich erwartet werde, sollte die derzeitige WR-Schätzung von EUR 37,9 Mio. erreicht werden können und werde beibehalten.

JENOPTIK habe bekannt gegeben, gestern einen ersten Teil des seit langem erwarteten Großauftrags für Generatoren für den Puma-Schützenpanzer erhalten zu haben. Das Auftragsvolumen belaufe sich auf EUR 40 Mio. Die Auslieferungen würden bereits 2011 beginnen und sich bis 2020 fortsetzen. Ein zweiter Auftrag dürfte in den kommenden Monaten folgen, da das Auftragsvolumen bei insgesamt EUR 70 Mio. liegen sollte. Der jährliche Effekt für das Segment Verteidigung + Zivile Systeme (Umsatz von insgesamt EUR 205 Mio.) sei durch den langfristigen Charakter der Verträge im Verteidigungsgeschäft eher moderat. Da der Auftrag schon seit langem erwartet worden sei, werde er bereits in den aktuellen Schätzungen reflektiert.

Das Kursziel von EUR 6,70 und die Kaufempfehlung der Analysten von Warburg Research für die JENOPTIK-Aktie werden beibehalten. (Analyse vom 08.02.2011) (08.02.2011/ac/a/t)

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