Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Givaudan habe mit einem Umsatz von CHF 4,24 Mrd. (+7%) und seinem organischen Wachstum von +8,9% leicht über den Erwartungen gelegen. Das bereinigte EBITDA von CHF 963 Mio. entspreche der angestrebten Marge von 22,7% (+200 Basispunkte). Diese Verbesserung habe auf den höheren Volumen, einem günstigen Produktmix und stabilen Faktorkosten beruht. Der Reingewinn von CHF 340 Mio. habe den Erwartungen entsprochen.

Erwartungsgemäß habe sich das Wachstum im 4. Quartal in beiden Geschäftsbereichen verlangsamt, allerdings etwas weniger als erwartet. Das organische Wachstum von +10,5% in der Fragrance-Sparte sei von der starken Erholung im Segment Fine Fragrance (+18%) unterstützt worden. Die starke bereinigte EBITDA-Marge (22,4%, +210 Bp) sei dem besseren Mix und den höheren Volumen zu verdanken gewesen. Das organische Wachstum von +7,5% der Flavours-Division habe sich auf den Aufwärtstrend in Nordamerika und der EU gestützt. Die bereinigte EBITDA-Marge sei um +190 Basispunkte auf 23,0% gestiegen. Während der operative Gewinn ein wenig besser ausgefallen sei, sei das Finanzierungsergebnis höher gewesen als erwartet und habe zu einem den Erwartungen entsprechenden Reingewinn geführt.

Das Unternehmen habe ein solides Ergebnis für 2010 vorgelegt und seine mittelfristige Prognose von einem organischen Wachstum zwischen +4,5 und 5,5% und "branchenführenden" Margen bestätigt. Im 1. Halbjahr 2011 stehe es sehr starken Wachstumsvergleichszahlen gegenüber und werde mit steigenden Rohstoffpreisen zu kämpfen haben.

Die Analysten von Vontobel Research bleiben daher trotz der unter dem historischen Durchschnitt (9,6) liegenden Bewertung mit einem EV/EBITDA von 9,4 bei ihrem "hold"-Rating für die Givaudan-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 1.080 gesehen. (Analyse vom 08.02.2011) (08.02.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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