Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Julius Bär (ISIN CH0102484968/ WKN A0YBDU) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.

Der Nettogewinn des 2H10 (ausschl. der Abschreibung für immaterielle Werte, Integrations- & Restrukturierungskosten) in Höhe von CHF 243 Mio. habe leicht über der Vorschau von CHF 225 Mio. gelegen und den Konsenserwartungen entsprochen. Das Betriebsergebnis des 2H10 habe hingegen etwas unter der Analystenschätzung gelegen (CHF 878 Mio., VontE 890 Mio., Kons.: 882 Mio.). Dies treffe auch auf die Betriebsausgaben von CHF 598 Mio. zu (VontE: CHF 612 Mio., Kons.: CHF 588 Mio.). Das verwaltete Vermögen von CHF 170 Mrd. (VontE: CHF 170 Mrd., Kons.: CHF 172 Mrd.) sei genau wie erwartet gestiegen, während sich das NNG in Höhe von CHF 5,5 Mrd. besser als vorhergesehen entwickelt habe (VontE: CHF 5,0 Mrd., Kons.: 4,8 Mrd.). Die Dividende werde von CHF 0,40 auf CHF 0,60 angehoben und es sei ein Aktienrückkaufprogramm angekündigt worden.

Die Zinserträge seien im 2H 09 angesichts der niedrigeren Dividendenerträge aus Handelsportfolios erwartungsgemäß auf CHF 210 Mio. (-14% im Halbjahresvergleich, VontE: CHF 198 Mio.) zurückgegangen. Die Kommissionserträge seien im 2H 09 aufgrund des etwas niedrigeren durchschnittlichen verwalteten Vermögens und einer rückläufigen Bruttomarge (103,4 Bp. ggü. 107,2 Bp. im 1H 10) mit CHF489 Mio. (-0,7% im Halbjahresvergleich, VontE: CHF 516 Mio.) stabil geblieben. Der Ertrag aus dem Handelsgeschäft habe bei CHF 169 Mio. (+3,7%) stagniert.

Daraus ergebe sich ein Betriebsergebnis von CHF 878 Mio., was den Erwartungen entspreche. Der Betriebsaufwand sei infolge der ING (ISIN NL0000303600/ WKN 881111)-Integration und einer höheren Mitarbeiterzahl im 2H 10 um 1% auf CHF 598 Mio. (16% für GS10) auf CHF 496 Mio. (-6% ggü. 1H09, VontE: CHF 531 Mio.) gestiegen. Während der Vorsteuergewinn für 2H 10 erwartungsgemäß bei CHF 280 Mio. gelegen habe, habe der Reingewinn durch einen niedrigeren Steuersatz (13,3% im 2H 10 ggü. 19,1% im 1H10) Unterstützung erhalten.

Das gute Nettoneugeldergebnis im 2H 10 sei in Asien, Russland, Mittel- und Osteuropa und Lateinamerika, aber auch in der Schweiz erwirtschaftet worden. Julius Bär verfüge mit einer Kernkapitalquote von 23,8% (bzw. 22,6% nach Basel-II-Anpassungen) über eine gute Kapitalbasis.

Aufgrund des niedrigeren Steuersatzes habe der Gewinn leicht über den Erwartungen gelegen und der gute NNG-Fluss sei durchaus erfreulich gewesen. Das Aktienrückkaufprogramm in Höhe von CHF 500 Mio. lasse ausreichend Kapital für weitere Akquisitionen zur Verfügung. Die Analysten würden ihre Zahlen und das Kursziel leicht anpassen. Die Analystenkonferenz finde heute um 9.30 Uhr statt.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Julius Bär-Aktie mit einem "hold"-Rating. (Analyse vom 07.02.2011) (07.02.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.