Wien (aktiencheck.de AG) - Günter Hohberger, Analyst der Erste Bank, stuft die Aktie von Raiffeisen International (ISIN AT0000606306/ WKN A0D9SU) weiterhin mit "kaufen" ein.

Die Raiffeisen Bank International (RBI) habe eine Vereinbarung zum Erwerb von 70% an der polnischen Polbank EFG getroffen. Raiffeisen International werde dafür EUR 490 Mio. bezahlen - fällig bei Transaktionsabschluss, der für das vierte Quartal 2011 oder das erste Quartal 2012, abhängig von einer erforderlichen Gesetzesänderung, erwartet werde. Außerdem sehe die Raiffeisen International in nächster Zeit keine Notwendigkeit für eine Kapitalerhöhung.

Der Privatkunden-Fokus der Polbank mit ihren 344 Filialen würde sich sehr gut mit dem Geschäftskundensegment der polnischen Raiffeisen International-Tochter (123 Filialen) ergänzen. Zusammen genommen würde Raiffeisen in Polen zur Nummer sechs mit einem Marktanteil von 4% bei einer Bilanzsumme von EUR 12,1 Mrd. aufsteigen und bei den Kundenkrediten von EUR 10,1 Mrd. den vierten Platz belegen (5,9% Marktanteil).

Aus Sicht der Analysten mache die Akquisition strategisch Sinn, zumal Raiffeisen International von Rang zwölf unter die Top 5 in Polen aufsteige. Auch das implizierte Bewertungsverhältnis von 1,7x Buchwert sehe man als angemessen an, zumal die polnischen Vergleichsunternehmen derzeit zwischen 1,5x Buchwert 2010e (Bank Millennium, Kredyt Bank) und 2,3x (PKO BP, Pekao) notieren würden. Die Herausforderung dürfte aber werden, die verlustträchtige Polbank (1-3Q/2010 Vorsteuerverlust EUR 32 Mio.), die sich nach ihrer Gründung 2006 noch in der Aufbauphase befinde, zu integrieren und rasch zu einem Gewinnbringer zu machen. Die kombinierte Einheit würde 8,4% zur Bilanzsumme der Raiffeisen-Gruppe beitragen, was der bislang größten Tochter Russland entspreche.

Zumal die Transaktion noch einige rechtliche Hürden nehmen muss, lassen die Analysten der Erste Bank ihr Prognosemodell vorerst unverändert und bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Aktie von Raiffeisen International und ihr Kursziel von EUR 46. (Analyse vom 04.02.2011) (04.02.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.