Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

EMS-Chemie veröffentliche die Zahlen für das GJ 10 am 11. Februar und halte auch eine Analystenkonferenz. Die Analysten würden ihre Schätzungen vor der Veröffentlichung der Zahlen anpassen und darin ihre neuen Annahmen zur Währungsentwicklung (11E: 0,96 USD und 1,30 EUR, 12E: 1,06 USD, 1,34 EUR) sowie ihre neue EPS-Prognose für das GJ 13E (CHF 10,7) berücksichtigen.

Die Nachfrage sei in Q4 hoch geblieben, und auch die Volumina dürften sich weiter positiv entwickelt haben. Infolge der höheren Vergleichsbasis würden sich die Wachstumsraten hingegen verringern. Nach den über 50% in Q1 und Q2 und den für Q3 10 ausgewiesenen +29% in Lokalwährung (+2% M&A, -8% FX) würden die Analysten daher für das Q4 10E "nur" noch mit +16% in Lokalwährung (FX: -7%) rechnen.

Die Rohstoffpreise würden zudem steigen, und es werde dauern, ehe dieser Trend durch Preiserhöhungen neutralisiert werden könne. Der starke CHF werde gleichzeitig weiter die Margen belasten, da über 50% der Produktion in der Schweiz erfolgen würden. Der Umsatz in der Schweiz mache allerdings nur 4 bis 5% des Gesamtumsatzes aus, während in der Eurozone mehr als 50% erwirtschaftet würden. Die Analysten hätten ihre prognostizierte EBIT-Marge für GJ 10E daher von 18% auf 17,5% gesenkt und würden für GJ 11E von 16,6% ausgehen. Erst danach würden Preiserhöhungen und eine Erholung von USD und EUR die Margen wieder anheben können. Insgesamt würden die Analysten ihre EPS-Schätzungen für das GJ 10 um 3%, für das GJ 11 um 5% und für das GJ 12 um marginale 1% senken.

Es könne immer noch keine Verlangsamung der Nachfrage festgestellt werden. Doch steigende Rohstoffpreise und der starke CHF würden die Gewinne in nächster Zeit beeinträchtigen. Die Analysten würden die Aktie weiterhin wegen ihrer hohen Gewinnqualität und der zuverlässigen Dividenden schätzen, das Potenzial für weitere Kursgewinne jedoch für begrenzt halten (P/E 12E von 15,6 und EV/EBITDA 12E von 9,2). Die Chance für eine positive Überraschung scheine zu klein zu sein, um eine Investition vor der Ergebnisveröffentlichung zu rechtfertigen.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Ems-Chemie-Aktie bei einem Kursziel von CHF 160 fest. (Analyse vom 03.02.2011) (03.02.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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