Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Jochen Reichert, rät weiterhin zum Halten der Wirecard-Aktie (ISIN DE0007472060/ WKN 747206).

Die vorläufig berichteten Zahlen für das Geschäftsjahr 2010 würden den Erwartungen entsprechen (Umsatz: EUR 271 Mio. im Vergleich zu den Warburg Research-Erwartungen: EUR 272 m; EBITDA EUR 73,4 Mio. im Vergleich zu den Warburg Research-Erwartungen: EUR 73,8 Mio.).

Hauptwachstumstreiber im Geschäftsjahr 2010: Ein höherer Umsatz bei bestehenden Kunden durch die hohe Nachfrage bei e-Commerce und Digitale Güter in Europa, Banking-Dienstleistungen (Acquiring) und Neukunden.

Der vielversprechende Ausblick für das Geschäftsjahr 2011 sei jedoch bedeutender als die berichteten Zahlen für das Geschäftsjahr 2010:

- Wirecard rechne beim EBITDA mit einem Wachstum zwischen 11% und 22% (EUR 81 Mio. auf EUR 89 Mio.).

- Der Ausblick berücksichtige Sonderausgaben (Einmaleffekte) in Höhe von 5 Mio. für IT Kosten in Asien und die Verlagerung des Firmensitzes.

- Ohne diese Sonderausgaben beliefe sich das EBITDA-Wachstum im Geschäftsjahr 2011 auf zwischen 18% und 29% (EUR 86 Mio. auf EUR 94 Mio.). Das Wachstum werde durch strukturelle Prozesse (Offline zu Online-Migration), durch Erweiterung der Wertschöpfungskette (Prepaid Cards) und durch neue Märkte (besonders Asien) unterstützt.

Der Investment Case werde zudem durch Hedging-Überlegungen und Übernahmespektulationen unterstützt:

- Aufgrund des transaktionsbasierten Geschäftsmodells sei Wirecard ein Hedge gegen Inflation. Bei einem Anstieg der Verbraucherpreise erhöhe sich der Transaktionswert sowie der Umsatz und EBIT. Des Weiteren investiere Wirecard täglich mehr als EUR 100 Mio. auf dem Geldmarkt. Bei einer Erhöhung der Zinsen wachse der Zinsertrag des Unternehmens (im Umsatz ausgewiesen).

- Es habe in der Payment-Industrie mehrere Transaktionen mit Transaktionsmultiplikatoren des 15 bis 20-fachen EBITDA gegeben. Dies entspreche einem implizierten Transaktionspreis pro Wirecard-Aktie (Geschäftsjahr 2011e um das EBITDA bereinigt: EUR 90 Mio.) zwischen EUR 13,30 und EUR 17,80.

Die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2011e würden aufgrund der Sonderausgaben beim EBITDA (EUR 85 Mio.) nahezu unverändert bleiben. Beim Umsatz würden sich die Schätzungen jedoch um 4,1% erhöhen. Auf Basis des strukturellen und internationalen Wachstums und eines erwarteten stabilen Preisumfelds würden die Umsatzerwartungen im Geschäftsjahr 2012e um 8,9% und das EBIT um 9,5% erhöht.

Das Kursziel von EUR 10,60 (DCF-Modell) werde aufgrund der mittel- bis langfristig höheren Umsatzwachstumsrate (GAGR 2012e-2022e alt: 7%, neu: 8%) und einer langfristigen EBIT-Marge von 22% (alt: 20%) auf EUR 13,00 angehoben.

Die Analysten von Warburg Research stufen die Wirecard-Aktie unverändert mit "halten" ein. (Analyse vom 27.01.2011) (27.01.2011/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.