Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Bulgari (ISIN IT0001119087/ WKN 896275) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.

Im GJ 2010 habe Bulgari ein Umsatzwachstum von +15,4% (organisch +8,3%) auf EUR 1,07 Mrd. erzielt; dabei habe es in Europa +5,9%, in Nord- und Südamerika in Lokalwährung +17,3%, in Asien ohne Japan in Lokalwährung +23,8% und in Japan in Lokalwährung +0,1% betragen. Im 4Q habe sich das organische Wachstum auf +11,4% bzw. in Europa auf +8,4% belaufen, in Nord- und Südamerika in Lokalwährung auf +3,2%, in Asien ohne Japan auf +34,5% und in Japan auf +7,1%. Europa erwirtschafte nun 35% der Konzernumsätze (Italien alleine 11%), Asien ohne Japan 27% (Großchina 17%), Japan 19% sowie Nord- und Südamerika 13%. Das Unternehmen werde sein Ergebnis für das GJ 2010 am 11. März 2011 veröffentlichen.

Die Umsatzzahlen seien etwas höher aus als erwartet (Konsens: EUR 1,05, A: EUR 1,07 Mrd.) ausgefallen, das organische Wachstum von +8,3% habe jedoch den Analystenschätzungen (+8,2%) entsprochen. Die Entwicklung im GJ 2010 nach Quartalen (organisch 1Q +12,6%, 2Q +4,6%, 3Q +5,0%, 4Q +11,4%) zeige einen weiteren Fortschritt, der durch starkes Wachstum in Großchina (4Q organisch +34%), aber auch durch die Erholung in Japan unterstützt werde (4Q organisch +7,1%).

Bei den Produktkategorien hätten im 4Q Schmuck (47% des Konzernumsatzes) einen Zuwachs von +18,4% in Lokalwährung, Parfüm (23%) +7,8% in Lokalwährung und Accessories (8%) +18,2% in Lokalwährung verzeichnet. Nur Uhren (20% des Konzernumsatzes) hätten mit -2,2% erneut einen Rückgang aufgewiesen. Dies spiegele noch immer den Absatz von Beständen der Produktlinien Daniel Roth bzw. Gerald Genta mit einer Marge von Null wider; ohne diesen Effekt hätten Uhren um 17% zugelegt. Bei der EBIT-Marge rechne man mit einer Verbesserung im GJ 2010E von -2,1% auf 8,0%, nachdem in den ersten neun Monaten 2010 bereits eine Verbesserung von -2,1% auf 5,5% zu beobachten gewesen sei.

Die Umsatzzahlen für das GJ 2010 hätten leicht über den Erwartungen gelegen, nach der Veröffentlichung der Umsatzzahlen von Tiffany & Co. (ISIN US8865471085/ WKN 872811), Richemont (ISIN CH0045039655/ WKN A0Q9J3) und Swatch Group (ISIN CH0012255151/ WKN 865126) sei dies jedoch nicht mehr überraschend gewesen. Mit einem organischen Wachstum von +11,4% im 4Q bzw. +8,3% im GJ 2010 liege Bulgari weiterhin hinter Richemont (Oktober bis Dezember organisch +19%) und Swatch Group (GJ 2010 organisch +22%), was teilweise auf den Abbau von Lagerbeständen in den Produktlinien Daniel Roth/Gerald Genta im Uhrengeschäft zurückzuführen sei. Man rechne im GJ 2010E mit einer Wende der EBIT-Marge (von -2,1% auf 8,0%), bezüglich der Bewertung (KGV 2012E 23,8) erachte man den Titel jedoch als teuer.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Bulgardi mit dem Rating "hold". Das Kursziel sehe man bei EUR 7,50. (Analyse vom 27.01.2011) (27.01.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.