Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Bell (ISIN CH0004410418/ WKN 894897) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Die Analysten hätten soeben aufgrund der Bekanntgabe der Fusion von Bells Convenicence Business mit Hilcona ihr Modell angepasst. Die Dekonsolidierung des Convenicence Business von Bell dürfte den Umsatz 2011 um -2,5% vermindern, aber der ausfallende operative Gewinn werde durch die Equity-Konsolidierung von 49% Anteil an Hilcona kompensiert. Somit würden die Analysten keine Änderung bezüglich ihrer momentanen EPS-Prognose für 2011/12E erwarten.

Es werde erwartet, dass das Convenicence Business von Bell 2010E einen Umsatz von CHF 86 Mio. erwirtschaften werde, und die Analysten würden die operative Rentabilität auf ca. 6 bis 8% (EBIT-Marge) schätzen. Hilcona habe 2010E einen Umsatz im Bereich von CHF 330 Mio. erreicht und die Analysten würden annehmen, dass die operative Rentabilität mit anderen Convenience-Food-Unternehmen vergleichbar sei (EBIT-Marge 10 bis 12%). Das zusammengelegte Unternehmen werde 2011 einen Umsatz von mehr als CHF 400 Mio. erwirtschaften. Die Analysten würden deshalb ihre Kaufpreisschätzung für die 49% Anteil an Hilcona von CHF 100 bis 150 Mio. auf CHF 90 Mio. (P/S 1.0x, EV/EBITDA 6 bis 7x) korrigieren.

Der Anteil von 49% an Hilcona werde bis 2015 "at equity" konsolidiert. 2015 habe Bell die Option, zusätzliche 2% an Hilcona vom Hilti-Family-Trust zu erwerben. Der Deal sei neutral im Hinblick auf die EPS-Schätzung der Analysten für 2011/12E gewesen. Die Berücksichtigung einer ganzheitlichen Konsolidierung von Hilcona bis 2015 in ihrem DCF-Modell und die Aufnahmen des EU-Convenicence-Produzenten in ihre Peer-Gruppen-Bewertung führe jedoch zu einem Anstieg des Fair Value von +7% auf CHF 1.950.

Die Analysten von Vontobel Research setzen deshalb ein neues Kursziel von CHF 1.950 (alt CHF 1.820) und belassen ihr "hold"-Rating für die Bell-Aktie. (Analyse vom 24.01.2011) (24.01.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.