Zürich (aktiencheck.de AG) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Julius Bär-Aktie (ISIN CH0102484968/ WKN A0YBDU) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Die Analysten würden ihre Prognosen anpassen, um die Performance der Aktien- und Anleihenmärkte sowie die Währungsentwicklungen in H2 10 zu widerspiegeln und um ihren neuen Ausblick für Markt- und Währungsentwicklungen für die Geschäftsjahre 2011E und 2012E mitzuberücksichtigen. Sie würden ihren erwarteten Gesamtgewinn je Aktie (CEPS) für 10E von CHF 2,42 auf CHF 2,36, ihren CEPS 11E von CHF 2,97 auf CHF 2,81 und ihren CEPS 12E von CHF 3,42 auf CHF 3,29 reduzieren.

Nachdem Julius Bär einen Anstieg des verwalteten Vermögens (AuM) auf CHF 175 Mrd. in den ersten zehn Monaten 2010 berichtet habe, würden die Analysten ihre Prognose für das GJ 10 von CHF 179 Mrd. auf CHF 170 Mrd. senken. Die positive Entwicklung internationaler Aktienmärkte im November und Dezember (MSCI World +5%) dürfte durch die Schwäche des EUR und USD gegenüber dem CHF aufgehoben werden (-9% bzw. -5%), da Julius Bär relativ stark von diesen Währungen abhänge. Auf der Grundlage der niedrigeren Erwartung für das GJ 10E würden die Analysten außerdem ihre AuM-Schätzung für 11E von CHF 198 Mrd. auf CHF 189 Mrd. und für 12E von CHF 221 Mrd. auf CHF 211 Mrd. senken (einschließlich performanceabhängiger Zuwächse von knapp 5% in jedem Jahr und einem Nettoneugeldwachstum von ungefähr 6% pro Jahr).

2009 hätten fast 80% der Beschäftigten in der Schweiz gearbeitet. Daher seien die Kosten wahrscheinlich größtenteils in CHF denominiert. Die Analysten hätten ihre Aufwandsschätzung geringfügig nach unten korrigiert, um dem Währungseffekt Rechnung zu tragen.

Als Folge der höheren Abhängigkeit vom EUR und USD in den Ertragsströmen als in den Ausgaben würden sich die oben dargelegten geringeren Gewinnerwartungen ergeben.

Unter dem Strich würden die Analysten ihren CEPS 11E um 5,3% und ihren CEPS 12E um 3,7% reduzieren.

Basierend auf einem weitgehend unveränderten BV 11E (CHF 24,4 pro Aktie) und dem nur leicht reduzierten CEPS 12E belassen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel bei CHF 40 und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Julius Bär-Aktie vor Bekanntgabe der Geschäftszahlen am 7. Februar 2011. (Analyse vom 20.01.2011) (20.01.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.