Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Bell (ISIN CH0004410418/ WKN 894897) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Die Ankündigung im November, dass CEO A. Fritschi vorzeitig zurücktreten werde, sei als Überraschung gekommen (geplant in 2012). Lorenz Wyss, der seit 1995 in leitenden Funktionen bei Coop tätig sei, werde am 1 April 2011 übernehmen. Gleichzeitig habe das Unternehmen hervorgehoben, dass das Geschäft zufriedenstellend verlaufe und im Rahmen der zum Anfang des Jahres bekannt gegebenen Vorschau liege. Bell habe ein solides Ergebnis für das H1 veröffentlicht. Der organische Umsatz sei um +2% und das EBIT um +10% gestiegen. Dies habe zu einer Margenverbesserung um +20 Bp auf 3,1% geführt. Der um +20% gestiegene Nettogewinn schließe unerwartete Finanzerträge ein.

Die Wachstumsdynamik des H1 10 dürfte sich in H2 fortgesetzt haben, und neben der Konsolidierung des Handelspartners Marco Polo habe sich die neu erworbene Lizenz für "Du darfst"-Produkte (Unilever (ISIN NL0000009355/ WKN A0JMZB) positiv auf den Umsatz außerhalb der Schweiz ausgewirkt. Die Kapazitätsauslastung könne damit in Europa gesteigert werden, was mittelfristig der EBIT-Marge zugute kommen werde. Die Analysten würden daher für das GJ 10E eine Umsatzsteigerung von +2% auf CHF 2.610 Mio. erwarten. Sie würden von einem stabilen organischen Wachstums von +2% ausgehen, während der Akquisitionseffekt (+3%) durch den negativen Währungseffekt (-3,5%) ausgeglichen werden dürfte.

Während die Konsolidierung von Marco Polo die Bruttomarge belaste, würden sich die anhaltend niedrigen Fleischpreise positiv auswirken, und die Analysten würden daher für das GJ 10E eine Margensteigerung um +20 Bp auf 3,9% erwarten. Angesichts der Rohstoff- und Währungsentwicklungen hätten sie ihre Schätzungen für 2011-12E angepasst und würden nun von einem etwas niedrigeren Umsatz, aber einer Margenverbesserung um +10Bp auf 4,1% und einer EPS-Steigerung um +3% und +5% ausgehen.

Bell werde mit einem P/E 12E von 9,4 auf dem Niveau der europäischen Fleischverarbeiter gehandelt, was aus Sicht der Analysten angebracht sei.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher ihr "hold"-Rating für die Bell-Aktie und erhöhen das Kursziel entsprechend der Anhebung des EPS von CHF 1.680 auf CHF 1.820. (Analyse vom 07.01.2011) (07.01.2011/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.