Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, nimmt die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242/ WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" "under review".

An seinem jährlichen Investorentag habe Petroplus Neuigkeiten zum aktuellen 3-Jahres-Optimierungsplan (3YIP) sowie zum Konsultationsprozess veröffentlicht und die Ansichten des Unternehmens in Bezug auf das Makroumfeld geteilt. Es werde erwartet, dass die Kapazitätsauslastungsquote um 3 Prozentpunkte auf 81% ansteige. Angenommen, Petroplus erfülle die RCF-Bedingungen, dann wäre in Q4 10 ein bereinigtes EBITDA von USD 120 Mio. nötig, welches das Unternehmen nach Ansicht der Analysten erreichen dürfte. Sie würden daher kaum Anlass sehen, ihre EPS-Prognose für das GJ 10E zu verändern.

Der weltweite Kapazitätsüberschuss liege derzeit bei 8%, Petroplus schätze den Überschuss zum GJ 13 auf 5%. Teile der neuen Raffineriekapazitäten, vor allem im Osten/Fernen Osten würden gestrichen oder zurückgestellt. In Verbindung mit einem gestiegenen Verbrauch werde mit einer Erholung der Margen gerechnet. Hierzu würden auch weitere Schließungen in der EU beitragen, die einem Kapazitätsabbau von 4 Mio. Barrel pro Tag entsprechen würden.

Der 3-jährige Optimierungsplan (3YIP) werde umgesetzt; die Kosteneinsparungen in GJ 10 würden sich auf USD 40 Mio. belaufen. Die angestrebten Einsparungen von über USD 1/Barrel würden unterm Strich zusätzlich USD 200 bis 270 Mio. bringen. Das Stichwort für die ehrgeizigen Optimierungspläne heiße Zuverlässigkeit.

Die Streiks in Frankreich hätten nur geringfügige Auswirkungen von USD -5 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen). Eine endgültige Entscheidung über Reichstett werde erst in Q1 11 erwartet. Die Wertberichtigungen würden sich auf USD 150 Mio. belaufen, die Liquidation des Umlaufkapitals auf USD 170 Mio.

Die Analysten würden davon ausgehen, dass die RCF-Bedingungen erfüllt würden.

Die Analysten würden den Markt beobachten, aber obwohl die Anlagenpreise bei 10-15% des Ersatzinvestitionswertes liegen würden, würden sie kurzfristig keine M&A-Aktivitäten erwarten.

Der Ton sei insgesamt positiver geworden. Wenn sich die Margen verbessern würden und die Kosten in dieser Größenordnung reduziert werden könnten, dann bestehe ein klares Aufwärtspotenzial für die Analystenschätzungen für die GJ 11/12, auch ohne Verbesserung im Gesamtumfeld. Das Hauptrisiko sei ein kostspieliger und langandauernder Konsultationsprozess in Reichstett. Zudem seien die Margen wie in der Vergangenheit von großer Bedeutung.

Die Analysten von Vontobel Research überprüfen sowohl ihre Schätzungen für die GJ 11/12 als auch das Rating für die Petroplus-Aktie und ihr Kursziel von CHF 13. (Analyse vom 10.12.2010) (10.12.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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