Wien (aktiencheck.de AG) - Günter Hohberger, Analyst der Erste Bank, stuft die Aktie von Raiffeisen International (ISIN AT0000606306/ WKN A0D9SU) weiterhin mit "kaufen" ein.

Der Proforma-Gewinn der neuen Raiffeisen Bank International (RBI) habe im 3. Quartal mit EUR 311 Mio. um 124% über dem 2. Quartal und um 38% über den Erwartungen der Analysten gelegen, was überwiegend auf Bewertungsgewinne aus Wertpapieren (EUR 84 Mio.) und ein positives Ergebnis aus Finanzderivaten (EUR 5 Mio.) zurückzuführen sei. Adjustiert um diese Bewertungsgewinne wäre der Vorsteuergewinn bei EUR 329 Mio. und damit um 9% unter dem adjustierten Vorquartal gelegen.

Dieser leichte Rückgang habe primär an den um 8% zum Vorquartal gestiegenen Risikovorsorgen gelegen, was auf den um 30 Bp q/q auf 8,8% angewachsenen Anteil der Problemkredite an den Kundenkrediten zurückzuführen sei. Das habe primär an einer weiteren Verschlechterung der Kreditqualität sowohl in Ungarn (vor allem Privatkredite) als auch überraschenderweise in Tschechien (vor allem Firmen- und Hypothekarkredite) gelegen. In Russland habe der Trend zur Qualitätsverbesserung fortgesetzt werden können. Die nachhaltigen Ertragskomponenten seien gegenüber dem 2. Quartal stabil gewesen, obwohl das Kreditvolumen 1,1% q/q abgenommen habe, aber die gestiegenen Margen in Österreich und in Südosteuropa hätten rückläufige Spannen in der GUS sowie im Segment Group Corporates überkompensieren können.

Aus Sicht der Analysten habe der Gewinn im 3. Quartal bewertungsbedingt zwar deutlich über den Erwartungen gelegen, die wesentlichen Ertragskomponenten seien aber durchwegs mit ihren Schätzungen konform gegangen, und die Risikokosten seien aufgrund der schwächeren Kreditqualität in Tschechien etwas höher gewesen als erwartet. Positiv würden sie beurteilen, dass das Volumen der neu hinzugekommenen Problemkredite um 68% unter jenem des 2. Quartals gelegen habe und somit deutlich habe gebremst werden können.

Das bestärke die Analysten in ihren Annahmen über eine weitere Gewinnverbesserung in den nächsten Quartalen, welche hauptsächlich von weiter abschwingenden Risikovorsorgen im Firmenkundengeschäft getragen werde. Ein bleibender Unsicherheitsfaktor sei aber die Schwäche einiger CEE-Währungen (vor allem gegenüber dem Schweizer Franken) und damit verbunden, steigende Problemkredite bei Privatkunden.

Auch wenn das makroökonomische und fiskalpolitische Umfeld weiterhin bestimmend für Banktitel bleiben dürfte, so bestätigen die Analysten der Erste Bank doch ihre Kaufempfehlung für die Raiffeisen International-Aktie mit einem Kursziel von EUR 46. (Analyse vom 03.12.2010) (03.12.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.