Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Valora (ISIN CH0002088976/ WKN 870262) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.

Nachdem Valora sein Restrukturierungsprogramm "Valora 4 Success" im Jahr 2008 gestartet sei, habe sich die Marge schrittweise von 2,2% auf 2,9% (10E) verbessert und die Analysten würden erwarten, dass sie in 2012 weiter auf 3,5% steige. Auf dem heutigen Investorentag in Muttenz werde das Unternehmen seine neuen Ziele mit dem neuen Programm "Valora 4 Growth" vorstellen, das bis 2015 einen Umsatz von CHF 4,5 bis 5,0 Mrd. (10E: CHF 2,9 Mrd.) und ein EBIT von CHF 160 bis 180 Mio. (10E: CHF 84 Mio.) und damit eine Marge von etwa 3,5% vorsehe.

Die 2008 gesetzten Ziele des alten Programms würden 2012 erreicht sein. Das neue Programm sehe ein organisches Umsatzwachstum von jährlich +2% in den bestehenden Aktivitäten vor. Wichtiger werde jedoch das externe Wachstum durch Akquisitionen sein, die in den Divisionen Retail (zurzeit 55% des Umsatzes) und Trade (27% des Umsatzes) getätigt würden. Bei Retail konzentriere sich die Expansion auf den deutschen Kiosk-Markt, der stark fragmentiert sei.

Valora sei mit seinen Buchhandlungen (178 Läden) bereits die Nr. 1 im unter den Einzelhandelsunternehmen auf Bahnhöfen und habe soeben den führenden Tabakwarenhändler Tabacon mit 180 Läden übernommen. Die Zielmarke seien 1.000 Läden. In der Division Trade sei Valora in Europa bereits die Nr. 1, allerdings nur in acht Ländern, und nun wolle das Unternehmen der größte paneuropäische Vertriebshändler werden. Daher würden eine Erweiterung der Produktkategorien und eine Expansion auf neue Märkte stattfinden. Für die geplanten Übernahmen würden CHF 0,2 bis 0,4 Mrd. benötigt, aber das Unternehmen wolle kein zusätzliches Kapital aufnehmen.

Den Analysten sage die Ankündigung der neuen Strategie bis 2015 zu, die äußerst detailliert dargestellt werde. Mit der starken, nahezu schuldenfreien Bilanz und dem sehr guten freien Cashflow könne das Unternehmen die geplanten Akquisitionen finanzieren. Allerdings erfordere der Plan mehrere kleinere Akquisitionskandidaten. Nachdem der Markt jedoch fragmentiert sei, sollte es diese Möglichkeiten geben. Das Management, das seine Tätigkeit im Jahr 2008 aufgenommen habe, sei auf gutem Weg die Ziele für 2012 zu erreichen und die Analysten seien sicher, dass es auch in der Lage sein werde, Valora erneut auf einen Wachstumspfad zu führen. Die Analysten würden ein P/E 12E von 9,5 für attraktiv halten.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "buy"-Rating für die Valora-Aktie. Das Kursziel werde bei 330 CHF gesehen. (Analyse vom 25.11.2010) (25.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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