Wien (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Erste Bank, Daniel Lion, stuft die Aktie von Kapsch TrafficCom (ISIN AT000KAPSCH9/ WKN A0MUZU) unverändert mit "kaufen" ein.

Wie bereits berichtet, habe Kapsch TrafficCom den größten US-Lieferanten für Mautkomponenten, MARK IV IVHS, übernommen. Der Kaufpreis betrage USD 70 Mio. (EUR 50 Mio.), der Vertagabschluss werde spätestens für 30. November erwartet. Zur Refinanzierung des Kaufpreises diene ein Teil der kürzlich begebenen EUR 75 Mio. Anleihe. MARK IV IVHS habe im abgelaufenen Wirtschaftsjahr einen Umsatz von USD 50 Mio. erreicht. Die Analysten würden die EBITDA-Marge auf in etwa 30% schätzen und somit deutlich höher als die von Kapsch TrafficCom publizierte Marge von 14,8%.

MARK IV IVHS sei seit 15 Jahren exklusiver On-Board-Unit (OBU) Lieferant der E-ZPass Gruppe, einer Vereinigung von 24 Mautgesellschaften in 14 US-Bundesstaaten. MARK IV IVHS habe bis dato 19 Mio. OBUs an E-ZPass geliefert, das Ersetzen von 2 bis 3 Mio. alten OBUs bringe MARK IV einen jährlichen Umsatz zwischen EUR 30 und 50 Mio. bei einer EBITDA-Marge von rund 30%. Erst kürzlich habe MARK IV IVHS den Zuschlag für die Lieferung von Mautkomponenten in Mexico City bekommen, ein System basierend auf dem neuen 5,9 GHz Kommunikationsstandard. Damit hätten lediglich Kapsch TrafficCom und MARK IV IVHS Referenzimplementierungen basierend auf dieser zukunftsweisenden Technologie.

Das Risiko der Übernahme bestehe in den Vertragsbedingungen mit der E-ZPass Gruppe. Der Vertrag sei zwar bereits im August 2010 abgelaufen, sei aber nur bis August 2011 verlängert worden. Bereits 2006 sei eine Ausschreibung für ein neues Mautsystem gestartet worden, allerdings sei für die Beschlussfassung Einstimmigkeit aller 24 Mautgesellschaften Voraussetzung. Solange keine Entscheidung getroffen werde, werde der Vertrag mit MARK IV IVHS um jeweils ein weiteres Jahr verlängert.

Von Brancheninsidern werde angenommen, dass eine Entscheidung noch einige Jahre auf sich warten lassen könnte. Im schlimmsten Fall für Kapsch TrafficCom werde der Vertrag allerdings bereits im August 2011 nicht mehr verlängert. Dann erwerbe Kapsch TrafficCom aber dennoch ein US-Unternehmen mit exzellentem Ruf und technologischer Vorreiterrolle und einer Referenz der 5,9 GHz Technologie.

Die Analysten hätten die Übernahme unter der Vorraussetzung in ihre Bewertung eingearbeitet, dass MARK IV weiterhin Exklusivlieferant der E-ZPass Gruppe bleibe. Darüber hinaus hätten die Analysten allerdings sämtliches Wachstumspotenzial aus der Übernahme in Hinblick auf eine Erweiterung des Produktportfolios der MARK IV um Kapsch TrafficCom-Produkte außer Acht gelassen. Ihr neues Kursziel betrage EUR 84, wobei sie aufgrund des gestiegenen Handelsvolumens den 10%-igen Liquiditätsabschlag gestrichen hätten.

Die Kaufempfehlung der Analysten der Erste Bank für die Kapsch TrafficCom-Aktie wird dadurch bestätigt. (Analyse vom 19.11.2010) (19.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.