Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Dr. Norbert Kalliwoda, CEFA, und Kolja Schick - Freiherr von Flotow, Analysten von DR. KALLIWODA Research, stufen die vwd-Aktie (ISIN DE0005204705/ WKN 520470) von "akkumulieren" auf "kaufen" herauf.

Der Konzernumsatz der ersten neun Monate sei um -5,4 Prozent auf 55,6 Mio. Euro zurückgegangen. Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen sei mit 5,5 Mio. Euro sogar -21,8 Prozent niedriger ausgefallen. Das operative Ergebnis von vwd habe sich nahezu auf 2,2 Mio. Euro halbiert. Die EBIT-Marge habe bei 4 Prozent gelegen, nach 7,2 Prozent im Vorjahr.

Das bisherige Geschäftsjahr 2010 verlaufe schwierig für vwd. Nachdem in den Vorjahren noch Steigerungen bei Umsatz und Ergebnis hätten erzielt werden können, mache sich die Finanz- und Wirtschaftskrise jetzt voll bemerkbar. Kündigungen, die in der Krise getätigt worden seien, würden jetzt wirksam. Dazu sorge die Investitionszurückhaltung in der Finanzbranche dafür, dass Umsätze aus großen Projekten fehlen würden. Auch sei die Neukundengewinnung nicht so erfolgreich wie gewünscht verlaufen.

Die Segmente hätten alle in ähnlichem Maße Umsatz eingebüßt wie der Gesamtkonzern. Der Rückgang habe jeweils zwischen -4 und -6 Prozent gelegen. Weniger moderat als beim Umsatz sei der Rückgang beim Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen ausgefallen. Lediglich das Segment SMS habe beim EBITDA gegenüber dem Vorjahr sogar zulegen (+2,4%) können. Ein 20 Prozent niedrigeres EBITDA habe das Segment MDS verzeichnet. Im Bereich TS hätten mit -45 Prozent die größten Einbußen beim EBITDA hingenommen werden müssen.

Mit der Kursteilversorgung von Printmedien und wiederkehrenden Erlösen im Segment MDS verfüge vwd über eine Umsatzbasis, die wenig oder keinen Rückgang verzeichnet habe. In Q4 sollte ein Sprung bei Umsatz und Ergebnis gelingen. Die Analysten würden nach wie vor davon ausgehen, dass vwd von einer steigenden Investitionsneigung in der Finanzbranche profitieren werde. Bis dahin werde die Gesellschaft die Krisenzeit durchstehen müssen, die die meisten Unternehmen bereits in den vergangenen beiden Jahren erlebt hätten, als vwd davon wenig betroffen gewesen sei.

Die Analysten würden erwarten, dass vwd die Ziele für das Gesamtjahr (Umsatz 75 Mio. Euro, EBITDA 7 Mio. Euro) erreichen werde. Sie würden ihre Schätzungen beibehalten. Der faire Wert liege weiter bei 3,19 Euro.

Aufgrund des gesunkenen Aktienkurses lautet die Empfehlung der Analysten von DR. KALLIWODA Research für die vwd-Aktie jetzt "kaufen". (Analyse vom 15.11.2010) (15.11.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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