Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Richemont-Aktie (ISIN CH0012731458/ WKN 875863) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "buy" auf "hold" herab.

Im 1. Halbjahr 2010/11 (Sept.) habe Richemont ein Umsatzwachstum von +37% auf EUR 3.26 Mrd. mit einem organischen Wachstum von +22%, Übernahmeeffekten von +5% (Net-a-porter) und Wechselkursauswirkungen von +10% erzielt. Die EBIT-Marge sei um +690 Basispunkte auf 23,3% und der Reingewinn um +87% auf EUR 644 Mio. gestiegen. In der Region Asien ohne Japan (36% des Konzerns) habe sich das organische Umsatzwachstum auf +36%, in Nord-, Mittel- und Südamerika (12% Anteil) auf +37% belaufen. In Europa (39% Anteil) seien die Umsätze auf der Basis konstanter Wechselkurse um +23%, aber ohne Net-a-porter nur um +16% gestiegen. In Japan (11% Anteil) sei das Wachstum nur auf +4% (organisch) gekommen. Der Nettobarbestand habe bei EUR 1,9 Mrd. gelegen. Im Oktober seien die Umsätze weiterhin um +36% gestiegen, mit einem organischen Wachstum von +25%.

Der Umsatz habe den Erwartungen entsprochen, aber die Margenentwicklung (+690 Bp) habe die Analysten- und die Konsensschätzungen (+510 Bp) deutlich übertroffen. Alle Segmente hätten starke Margenverbesserungen aufgewiesen, wobei Jewellery Maisons eine neue Rekordmarge von 33,4% (+490 Bp) erzielt habe, und Specialist Watchmaker (28,2%, +840 Bp) bewege sich bereits wieder in Richtung des Niveaus des 1H 08/09.

Auch Writing Instruments (Montblanc) sei um +370 Bp auf 15,8% gestiegen. Das Segment "Other" habe erneut ein negatives EBIT (EUR -19 Mio., 1H09/10 EUR -28 Mio.) aufgewiesen, was sich mit dem Uhrenteilegeschäft erklären lasse, während Dunhill/Lancel zum ersten Mal positiv gewesen seien (EUR 7 Mio.). Der Nettogewinn schließe einen einmaligen Aufwertungsgewinn von EUR 102 Mio. in Zusammenhang mit der Akquisition net-a-porter ein, da Richemont bereits 33% des Unternehmens gehalten habe. Im 2H erwarte das Unternehmen aufgrund von Währungsbewegungen und der schwierigeren Vergleichsbasis eine Verlangsamung des Wachstums. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzungen um ca. +5% anheben.

Die Zahlen des 1. Halbjahres 2010/11 seien sehr stark gewesen und hätten die Erwartungen deutlich übertroffen, weshalb die Analysten ihre Prognosen erhöhen würden. Richemont habe eine der höchsten Wachstumsraten erzielt, aber auch die stärkste Margenverbesserung. Mit einer EBIT-Marge von 23,3% liege das Unternehmen nun auf einem Rekordniveau und im Vergleich zu den anderen Luxusgüterunternehmen komme es an zweiter Stelle hinter Hermès (ISIN FR0000052292/ WKN 886670). Es sei nicht bekannt geworden, wie Richemont seine Nettobarmittel in Höhe von EUR 2 Mrd. verwenden werde.

Trotz der starken Ergebnisse ändern die Analysten von Vontobel Research ihr Rating von "buy" zu "hold", da der Kurs der Richemont-Aktie bereits stark angestiegen ist (+48% seit Jahresbeginn) und sie im 2. Halbjahr mit einem langsameren Wachstum rechnen. Das Kursziel sehe man bei CHF 55. (Analyse vom 12.11.2010) (12.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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