Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Julius Bär-Aktie (ISIN CH0029758650/ WKN A0MQFZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Die Bank Julius Bär habe ihr Interim Management Statement veröffentlicht, das ein Update zur Geschäftsentwicklung in den ersten zehn Monaten 2010 umfasse. Erwartungsgemäß gehe es in dem Statement mit Angaben zur Entwicklung von verwaltetem Vermögen, Nettoneugeldzufluss, Marge und Aufwandsrentabilität mehr um Qualität als um Zahlen.

Ein wichtiger Indikator seien die verwalteten Vermögen, die um 5,4% auf CHF 175 Mrd. gestiegen seien (VontE: CHF 174 Mrd. per Ende Oktober). Sowohl das NNM als auch die Markt- und Währungsentwicklungen hätten zum Wachstum beigetragen. Das NNM-Wachstum habe sich gegenüber dem 1H10 beschleunigt und liege nun für das GJ 10 (annualisiert) bei 4 bis 6% (VontE: CHF 8 Mrd. oder 5,2%). Julius Bär sehe keinen Grund, sein NNM-Wachstumsziel von 4 bis 6% aufgrund der neu ausgehandelten Verträge zwischen der Schweiz, Deutschland und Großbritannien anzupassen.

Wie erwartet sei das NNM hauptsächlich in den Wachstumsmärkten in Asien, Nahost, Lateinamerika und Russland generiert worden, wobei sich auch Europa und die Schweiz positiv entwickelt hätten.

Aufgrund der geringen Kundenaktivität sei die Bruttomarge auf ein Niveau zwischen 103 Bp (2H 09) und 107 Bp (1H 10) gesunken. Die Kombination aus niedrigerer Bruttomarge und Investitionen in die Wachstumsinitiativen habe die Aufwandsrentabilität (für 10 Monate) über das Niveau des 1H 10 von 63,4% steigen lassen.

Basel II.5 dürfte in einem Rückgang der Kernkapitalquote (Tier 1) von 23,6% (per Ende September 10) auf rund 22% resultieren. Damit verfüge Julius Bär weiterhin über eine gute Kapitalbasis.

Julius Bär scheine in Bezug auf seine Wachstumsziele zwar auf Kurs zu sein, doch die schwache Kundenaktivität und die Wachstumsinitiativen würden die Rentabilität belasten. Nach Erachten der Analysten brauche die Bank eine positive Entwicklung an den Finanzmärkten und eine stärkere Kundenaktivität, um ihre Rentabilität zu steigern und zu erreichen, dass sich ihre Wachstumsinitiativen auszahlen würden. Sie würden ihre Schätzungen entsprechend den vorgelegten Informationen nur leicht anpassen, dabei aber auch die aktuelle Markt- und Währungsentwicklung berücksichtigen.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Julius Bär-Aktie bei einem Kursziel von CHF 40 fest. (Analyse vom 12.11.2010) (12.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.