Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy".

Adecco habe für das 3Q10 ein sehr gutes Ergebnis bekannt gegeben, das erheblich über den Erwartungen der Analysten und den Konsenserwartungen gelegen habe. Der Umsatz habe EUR 5,1 Mrd. erreicht, die Schätzung der Analysten um 4% übertroffen und sei organisch um 17% gewachsen. Das EBIT von EUR 216 Mio. sei um 19% besser als ihre und um 15% besser als die Konsensvorschau gewesen und auch der Nettogewinn habe um 18% bzw. 14% darüber gelegen.

Die überraschend guten Ergebnisse seien ausschließlich auf ein höheres organisches Umsatzwachstum von 17% gegenüber den prognostizierten 14% zurückzuführen gewesen. Das organische Umsatzwachstum habe in allen Regionen die Erwartungen übertroffen und in Frankreich im Rahmen der Schätzungen gelegen. Das höchste Wachstum hätten Italien (+34%), Deutschland (+29%) und die Schwellenmärkte (+26%) gezeigt. Alle Sparten hätten zum Wachstum beigetragen, das Segment Industrial habe um 24% zugelegt, der Bereich Office sei mit 3% wieder auf Wachstumskurs gewesen und Professional habe um 10% angezogen (vorangetrieben durch Engineering & Technical sowie IT).

Mit 17,8% habe die Bruttomarge genau den Erwartungen der Analysten entsprochen. Die Antriebskräfte für die Marge hätten sich auch erwartungsgemäß entwickelt, die Margen in der Zeitarbeitsbranche seien um 50 Basispunkte nach unten gegangen und die schwächere Unterstützung durch das Outplacement-Geschäft habe die Marge wie vorhergesagt um 50 Basispunkte belastet. Dagegen hätten die Vermittlung von Feststellen und anderen die Marge um 30 Basispunkte gesteigert, und die verbleibende Lücke sei durch Beiträge aus Übernahmen (+70 Basispunkte) geschlossen worden. Die Betriebsausgaben hätten trotz des stärkeren Wachstums genau im Rahmen gelegen und damit das Leveragepotenzial des Unternehmens bewiesen.

Das Ergebnis sei erheblich besser gewesen als erwartet und sei von dem höheren Umsatzwachstum sowie stabilen Margen und Kosten getrieben worden. Das Unternehmen habe sein starkes Leveragepotenzial beweisen können und habe eine EBITA-Marge von 4,7% erzielt. Adecco sei auf gutem Wege, mittelfristig das Ziel einer EBITA-Marge von 5,5% zu erreichen und die Analysten würden sogar glauben, dass sie in 24 Monaten 6% übersteigen könnte, vorausgesetzt das gesunde Wirtschaftswachstum halte an. Auch die Durchdringungsrate steige in den wichtigen geografischen Regionen weiter. Der kurzfristige Ausblick deute auf solides, anhaltendes Wachstum hin.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von CHF 75,00. (Analyse vom 09.11.2010) (09.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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