Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Grammer-Aktie (ISIN DE0005895403/ WKN 589540) weiterhin mit "kaufen" ein.

Die Q3-Zahlen der Grammer AG hätten keine Überraschung gebracht. Nach der Erhöhung der Guidance Anfang Oktober sei ein solides Quartal zu erwarten gewesen.

Erfreulich sei, dass beide Segmente zum Umsatzwachstum hätten beitragen können: Die Automotive Division sei um 28,3% in den ersten neun Monaten gewachsen, getrieben von Neuanläufen und steigender Nachfrage gerade nach Oberklassewagen. Die EBIT-Marge nach neun Monaten entspreche der Q3-Marge von 3,3%. Seating Systems habe um 35,6% zulegen können. Man habe vom positiven Lkw-Geschäft in Brasilien und einer anziehenden Offroad-Nachfrage in Europa profitiert. Entsprechend habe sich das Ergebnis entwickelt: In Q3 sei bereits eine EBIT-Marge von 5,8% erreicht worden (9M: 4,8%). Regional komme das Wachstum aus Übersee und dem Fernen Osten (+71%), während Europa im Jahresverlauf nur um 15% habe zulegen können.

Die positive operative Entwicklung sei auch im Cashflow nachvollziehbar. Der FCF habe sich gegenüber dem Vorjahr um fast 18 Mio. EUR auf -12,6 Mio. EUR verbessert. Der erforderliche Aufbau von Working Capital seit Anfang des Jahres (50 Mio. EUR) habe allerdings dazu geführt, dass sich die Nettofinanzverbindlichkeiten seit Jahresbeginn um 22 Mio. EUR auf 128 Mio. EUR erhöht hätten. Mit einer Eigenkapitalquote von 29% und einem Net debt/EBITDA von ca. 2,2 sei die Gesellschaft jedoch weiterhin solide finanziert.

Ihr Modell würden die Analysten nach den Zahlen unverändert lassen, da sie davon ausgehen würden, dass die Gesellschaft ein gutes Q4 haben werde. Eine Anpassung ihres DCF-Modells (Terminal Value EBIT-Marge nun 4,6% statt 4,4%) führe jedoch zu einem von 20 EUR auf 22 EUR angehobenen Kursziel.

Die Kaufempfehlung der Analysten vom Bankhaus Lampe für die Grammer-Aktie wird damit bestätigt. (Analyse vom 09.11.2010) (09.11.2010/ac/a/nw)