Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962/ WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

Nach der Veröffentlichung des GJ10/11-Ergebnisses am vergangenen Freitag hätten die Analysten ihre Schätzungen für Barry Callebaut angepasst. Während das Volumenwachstum im vergangenen Jahr etwas geringer als vorhergesagt ausgefallen sei, hätten der Betriebs- und der Nettogewinn über ihrer und der Markterwartung gelegen.

Der negative Effekt der niedrigen Combined Ratio bei Kakao (CHF -21 Mio.) sei geringer als befürchtet gewesen und sei zum Teil durch höhere Volumen, Effizienzsteigerung und striktes Kostenmanagement ausgeglichen worden. Die Vorschau für das Volumenwachstum von +6% bis 8% p. a. und mindestens dieselbe EBIT-Entwicklung (in Lokalwährung) seien bestätigt und auf das Jahr 2012/13 ausgedehnt worden.

Der neue Outsourcing-Vertrag mit Kraft Foods (ISIN US50075N1046/ WKN 655910) werde in den kommenden zwei Jahren ein zusätzliches Volumenwachstum von ca. 1 bis 2% pro Jahr nach sich ziehen. Die Analysten würden davon ausgehen, dass dies einige Anlaufzeit erfordern werde und sich der Effekt erst im zweiten Halbjahr 2010/GJ11 bemerkbar mache. Sie würden ihre Volumenwachstumsprognose für das GJ10/11 auf +7,9% (zuvor +7,3%) und für das GJ11/12 auf +8,3% erhöhen (zuvor +7,6%). Damit würden die Analysten einen Umsatz von CHF 5,5 Mrd. im GJ10/11 und CHF 6,0 Mrd. im GJ11/12 erwarten.

Obwohl die Combined Ratio von Kakao (Verkaufspreis von Kakaobutter und Kakaopulver) im letzten Monat gestiegen sei, werde der positive Effekt nicht im ersten Halbjahr 2010/11 spürbar sein, da Barry Callebaut bereits Preise für einen Großteil seiner Volumen festgelegt habe. Der positive Effekt werde erst im zweiten Halbjahr 2010/11 zum Tragen kommen und die Analysten würden ihre EBIT-Schätzungen nahezu unverändert lassen (Marge 10/11: 7,3%, 11/12: 7,6%).

Angesichts des guten betrieblichen Cashflows würden die Analysten einen weiteren Rückgang der Nettoverschuldung sowie einen geringeren Finanzaufwand erwarten. Die Prognoseänderungen hätten zu einer leichten Steigerung ihrer EPS-Prognosen von +9% auf CHF 55,4 für das GJ10/11 und von +6% auf CHF 64,6 für das GJ11/12 geführt.

Die Analysten würden die "Feineinstellung" der Strategie begrüßen, die den Fokus auf das Gourmet&Speciality Segment mit den höheren Margen anhebe. Barry Callebaut ziele darauf ab, die Volumen organisch und mithilfe von Akquisitionen bis 2014/15 zu verdoppeln. Die Analysten seien der Meinung, dass das Unternehmen gut positioniert sei, um als Consolidator in diesem Bereich zu fungieren und aus der Kombination mit seinem Industriegeschäft Nutzen zu ziehen. Mit einem P/E 12E von 12,3 sei die Bewertung günstig, die Analysten könnten jedoch derzeit keinen Auslöser erkennen, da sie nicht davon ausgehen würden, dass das EU-Verbrauchergeschäft kurzfristig abgestoßen werde.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Barry Callebaut-Aktie fest. Das Kursziel werde von CHF 740 auf CHF 840 erhöht. (Analyse vom 08.11.2010) (08.11.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.